Bueno,
siempre he comentado que, para entender esto del oro físico, es bueno
preguntarse, por una parte, ¿por qué, hoy día, en pleno siglo XXI, los
bancos centrales siguen manteniendo reservas de oro físico?, y por otra
parte, ¿por qué sólo mantienen reservas de oro físico y no de otra cosa?
Asimismo,
para entender mejor el artículo que viene a continuación, es bueno tener en la
cabeza la situación actual en cuanto a las principales reservas de oro físico
por parte de bancos centrales:
World Gold Council
y
recordar también qué países, aún con los CBGA, han mantenido intactas sus
reservas de oro a lo largo del tiempo. Por ejemplo, Italia. Sí, Italia. Y Alemania prácticamente también.
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(Subrayo
lo que quiero resaltar)
Los banqueros
centrales confían
más en el oro que en el dinero
Si bien he sostenido, en relación con el mercado del oro, que este
año es de China, tampoco debemos olvidar que los bancos centrales también han
desempeñado un papel clave.
No me refiero en términos de arrendamiento, manipulación de precios, etc., sino
a que hay algunos bancos centrales por ahí abogando por el oro.
El año pasado, cuando los Goldman, los Morgan Stanley y los UBS
de todo el mundo estaban haciendo sus predicciones para 2013, muchos vieron
mayores ganancias en el precio del oro impulsadas por las compras de los bancos centrales.
En los primeros seis meses de este año, los bancos centrales han comprado más
de 180 toneladas de oro y, en promedio, han comprado entre 70 y 160 toneladas
por trimestre durante los últimos dos años. El segundo trimestre de 2013 fue el
décimo trimestre consecutivo de compras de bancos centrales (gráfico cortesía
del WGC (World Gold Council)).
La compra de oro por los bancos centrales y la repatriación de las reservas de
oro han hecho que el papel de este activo en manos de estas instituciones haya
sido objeto de mucha observación en los últimos tiempos.
Mientras que a los bancos centrales se les reconoció su apoyo al oro, esto no era
precisamente en referencia a los bancos centrales de los países occidentales.
Sin embargo, algo extraño ha ocurrido en el último par de meses. No sólo bancos
centrales han estado comprando oro sino que aquellos que no han estado
comprando se han visto obligados a defender su derecho no sólo a poseer oro sino
a tener que decir en dónde se almacena.
Los bancos centrales occidentales han discutido abiertamente sobre su deseo no
sólo de quedarse con el oro sino también de por qué es tan importante que lo
hagan. Y, en relación a dónde mantener el oro, la operación más reciente para
repatriar sus reservas ha comenzado en Polonia, uniéndose a una multitud de operaciones
en curso y a otras previamente exitosas.
Por supuesto, pocos (si los hay) están comprando más pero, recientemente, tanto
el Tesoro de EE.UU. como los bancos centrales intervinientes en la LBMA/LPPM Precious Metals
Conference 2013 nos recordaron cómo de importante ven los bancos centrales lo que
es el oro, tanto si lo están comprando como si lo están manteniendo.
Las monedas fiduciarias vinieron cuando a los bancos centrales no les gustaban
las manifiestas restricciones que ofrece una moneda respaldada por oro. Algunos
se preguntan si algunas instituciones han tenido un cambio de corazón pues
ellos trabajan para proteger las reservas, a favor de la exposición al dólar de
EE.UU. o de una campaña para devolver lo que es suyo a su propio territorio.
Por supuesto, pocos esperaban que las naciones occidentales fueran las que
compraran oro, sino que debemos también prestar atención a estas naciones por
el hecho de que entre ellas poseen las mayores reservas de oro en el mundo.
Alemania y su oro repatriado
A principios de año, la noticia más importante en el mercado del oro fue la
repatriación de las reservas de oro de Alemania. Por supuesto, esta no es la
primera vez que Alemania había decidido trasladar parte de sus reservas de oro.
Entre 2000 y 2001, fueron trasladadas 930 toneladas desde Londres a Frankfurt
con el fin de reducir los costes de almacenamiento.
¿Como motor de la zona euro y dueño de las mayores reservas de
oro en la región había muchas preguntas en torno a las razones de la última
decisión?
En la conferencia LBMA de la semana pasada, Clemens Werner, Jefe
Adjunto de la División
de Operaciones de Mercado del Bundesbank, esbozó el plan para el destino de las
reservas de oro:
Las razones dadas para el movimiento fueron, como era de esperar, nada que ver
con los riesgos cambiarios ni con la exposición a un colapso del dólar. En su lugar,
Werner atribuyó la decisión a la ahora inexistente amenaza de la Guerra Fría y al
lanzamiento del euro.
El motivo por el que el banquero central alemán confirmó que el Bundesbank no
tiene intención de vender ninguna de sus 3.390 toneladas de oro es por el papel
del oro en una cartera diversificada y por su capacidad para absorber la
volatilidad y para mantener la confianza.
Italia hace caso omiso de la presión que rodea el oro
Italia, por supuesto, tiene una relación reciente con Alemania cuando se trata
del oro. En 1974, Italia utilizó 500 toneladas de oro para garantizar sus
obligaciones (bonos) cuando recibió un rescate de Alemania de 2.000 millones de
dólares.
Más recientemente, las reservas de oro de Italia y su utilización como garantía
han sido la diana de muchas especulaciones después de que el World Gold Council
sugirió, bastante abruptamente, que el país usase las 2.451,8 toneladas de oro que
mantiene como reservas para compensar sus altos costes del endeudamiento
público.
Sin embargo, esta no es una opción, de acuerdo con el Banco Central Italiano.
El hombre más importante en el Banco Central, Salvatore Rossi, recordó a los
asistentes en el LBMA “el papel especial que desempeña el oro en las reservas
oficiales de los bancos centrales”. Uno se pregunta si esto era una pulla
sutil.
Rossi reconoció la importancia de su valor, a pesar de que su propia moneda se
ha depreciado un 69% desde el año 2000 (aunque esta depreciación es la más
pequeña entre las principales monedas evaluadas), “es único entre los activos
seguros debido al hecho de que no se ‘emite’ por cualquier gobierno o banco
central, por lo que su valor no puede influenciarse por decisiones políticas o
por la solvencia de cualquier institución”.
Rossi argumentó que el oro es un componente importante de las reservas del
Banco Central, debido a sus elementos históricos, psicológicos y políticos. Él
también parecía dejar claro que, por encima de todo, la posesión de reservas de
oro permitía a los bancos centrales hacer valer su independencia “como un
elemento que mejora la resistencia de las reservas a caídas bruscas de valor en
momentos de estrés, el oro sustenta la independencia de los bancos centrales y
su capacidad para actuar como el último garante de la estabilidad financiera
nacional”.
Como nota al margen, vale la pena recordar a los lectores que al BCE no le está
permitido poner sus manos en el oro de los bancos miembros gracias a un
reglamento, relativo a la independencia de los bancos centrales, que prohíbe el
uso de las reservas de oro para apuntalar la economía.
Pero al igual que Italia y el WGC, esto no impidió que Chipre fuera
objeto de presión cuando, en abril, una evaluación de sus necesidades de
financiación llevó a muchos a sugerir que sus 13,9 toneladas de oro se utilizaran
para ayudar al país a elevar los requeridos 400 millones de euros.
El Tesoro de EE.UU. aprecia al oro más que la mayoría
A principios de este mes, Brett Arends en MarketWatch se tomó el tiempo de
preguntar al Tesoro de EE.UU. si habían considerado vender las reservas de oro si
se agravaba la crisis presupuestaria. La respuesta fue rotundamente “no”; “La venta
de oro socavaría la confianza en los EE.UU., tanto aquí como en el extranjero”,
dijo una portavoz, “y sería desestabilizadora para el sistema financiero
mundial”.
Como Arends señala, la declaración prevista sugiere incluso que el Tesoro reconoce
que la confianza y la fe en el oro son mayores que en el dólar de EE.UU., nuestra
moneda de reserva mundial.
Ahora es probable que mucha gente escriba en los comentarios a continuación que
la razón de que los EE.UU. no vayan a vender su oro se debe a que no tienen oro
para vender, habiéndolo alquilado por todas partes. Pero aquí esa no es la
cuestión, el Tesoro de EE.UU. reconoce que un gobierno que mantiene el oro
es capaz de mantener la confianza de los mercados mucho más que si no lo
tuviera.
El Tesoro de EE.UU. no se aferra a la noción del oro porque quiera que los
mercados crean que se puede utilizar como un último recurso para limpiar las
deudas, después de todo las reservas oficiales
de oro de los EE.UU. apenas mantendrían el país a flote durante un mes, sino porque
el valor del oro es más poderoso que cualquier otra cosa que los EE.UU. están
promoviendo.
El magnífico plan para el oro
Cuando se habla sobre la especulación sobre las reservas de oro muchos, automáticamente,
se dirigen al argumento de que hay grandes planes para regresar al patrón oro.
Rara vez se escucha una discusión sobre las reservas de oro de China sin esa
sugerencia. Para ser honesto, mirando a la devaluación de las monedas soberanas
frente al oro, se puede ver cómo el argumento, ciertamente, continua teniendo
interés.
Sin embargo, en última instancia, este gráfico debería ser para
el inversor individual. Está muy bien especular sobre los planes de los
banqueros centrales y sobre si entienden o no el oro. Este gráfico sugiere que,
en estos momentos, una moneda y una política monetaria sólidas están lejos de
sus mentes.
Lo que hay que sacar en conclusión, en vez de los comentarios anteriores de
nuestros banqueros centrales, es que es importante tener oro en su cartera de inversiones.
Mientras que el movimiento de su precio puede ser comparable a los otros
activos que usted posee, su capacidad para mantener el valor y la confianza no
tiene rival.
Los banqueros centrales aprecian esto claramente. Mientras que el patrón oro está
lejos de sus mentes, la opción de vender el oro está aún más lejos.
