Oro y petróleo 3

Cazas F-15 de la Fuerza Aérea Saudí vuelan sobre la capital de Arabia Saudita, Riad, durante una ceremonia de graduación en la Universidad de la Fuerza Aérea Rey Faisal el domingo 25 de enero de 2009. (AP Photo/Hassan Ammar)

Traducción, más o menos libre, del siguiente artículo de Aristotle: ‘GOLD & MONEY: More Than Meets the Eye’, escrito el 30 de junio de 1999.

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Este artículo se publicó, originalmente, en www.usagold.com. Luego, FOFOA lo volvió a publicar en ese post suyo. Este articulo, en mi opinión, debe ser leído (‘must read’).

ORO Y DINERO: Más de lo Que el Ojo Puede Ver

por Aristotle

Gracias de antemano a Aragorn III por su directa contribución y por sus conocimientos valiosos para lo que estoy emprendiendo aquí. Espero que gran parte de esto ayude a iluminar muchos de los acontecimientos y de las ideas que valientemente se han ofrecido por ANOTHER y por FOA hace muchos meses.

Parte 1 --- Acumulación de Nubarrones de Tormenta ...

El reputado economista Milton Friedman expresó, en 1974, su olvidable opinión de que la OPEP colapsaría y que el petróleo nunca llegaría a los 10 dólares por barril. Para ser justos con el profesor Friedman, debemos reconocer su posición como proveniente de un firme monetarista haciendo hincapié en la oferta de dinero como la "verdadera religión" de la Reserva Federal para mantener el dólar de EE.UU. tan como bueno como el Oro. A veces, medio en serio, él abogó por la abolición de la Reserva Federal a la luz de las sencillas orientaciones de política monetaria que podrían servir en su lugar, con la economía regresando a un estado de auto-regulación. (En los últimos días de moneda fuerte, las dificultades económicas estaban más allá de ser antinaturales, y no eran necesariamente atribuibles a los actos del gobierno. Sin embargo, los intentos modernos de gestión centralizada de la economía aseguran que la culpa de las dificultades sistémicas hoy día pueden ser claramente colocadas a los pies del gobierno.)

El error de Milton era doble. Primero fue su conocimiento de que el petróleo árabe podría ser producido por un centavo del dinero real, y que la inevitable competencia entre los miembros de la OPEP seguramente mantendría el precio cercano al coste de producción. En segundo lugar, y más importante, Milton no tuvo en cuenta la posibilidad de que el gobierno abandonara esa gestión monetaria razonable para mantener el dólar casi tan bueno como el Oro. Este hecho NO pasó desapercibido, sin embargo, para los países productores de petróleo. Pregúntate a ti mismo, ¿qué harías si tus socios comerciales o de negocio, de repente, comienzan a ofrecerte pagos con dinero de Monopoly en lugar de con dinero "real"? ¿Quieres huir del dinero real como si fuera la peste y aceptar el dinero del Monopoly como la cosa más grande desde el pan de molde? Si lo hicieras, entonces tengo un trabajo para ti! Trae tu pala y algo de ropa de trabajo-, has sido contratado de por vida ...

Tras la declaración de 1971 por los Estados Unidos de que se pondría fin al canje de dólares por Oro, las entidades que recibían dólares en compensación de pagos comerciales no tuvieron dificultad para reconocer esto como un incumplimiento absoluto de los contratos de pago. La lucha fue dar sentido a este nuevo sistema de pago en el que el dólar ya no era una COSA de valor (una pequeña cantidad de Oro), sino que ahora estaba reducido a un CONCEPTO de valor; una unidad indefinida con la que el mundo denominaría la cantidad de valor en los contratos de bienes y servicios. El problema desde entonces ha estado en llegar a un acuerdo con el significado del valor de esta indefinida y movediza unidad, y con su vulnerabilidad a la mala gestión y al abuso.

Jelle Zijlstra, quien llegó a convertirse en máximo dirigente del BIS (Banco de Pagos Internacionales), dijo, mientras estaba en el Banco de los Países Bajos, que, en lo que se refiere a la ruptura en 1971 del dólar con el Oro, "Cuando salimos de la libra, podíamos ir al dólar. Pero, ¿dónde iríamos desde el dólar? ¿A la luna? "

A medida que continúo con esta historia, espero poner de manifiesto que no sólo hemos ido a la Luna sino que el Oro está yendo allí también.

Parte 2 --- Una Transición: Las cosas Son lo que Son ...

¿Ves el mundo tal como es? ¿O ves el mundo tal como tú eres? Un obstáculo difícil, por cierto, ya que nuestras experiencias tienen un gran peso en nuestras percepciones, y muchas personas no tienen experiencia práctica terrenal con dinero real. Hay esperanza ... "la Verdad está ahí fuera!" se apresura a proclamar como un espectáculo popular. Albert Einstein pone un sesgo interesante sobre este tema: "Mi religión consiste en una humilde admiración del ilimitado espíritu superior que se revela en los ligeros detalles que podemos percibir con nuestra frágil y débil mente".

Así, con un fácil reconocimiento de que nuestras mentes son frágiles y débiles, vamos a prepararnos para hacer frente a algo tan laborioso que debe, irremediablemente, seguir siendo una abstracción para nosotros simples mortales. Me refiero a la deuda nacional de EE.UU., expresada en dólares, que se encuentra en 5,6 billones de dólares. ¡Guau! ¿Qué significa eso realmente? Para ponerlo en perspectiva, vamos a volver a la década de los 70 y tratar de tener en nuestros brazos (y mentes débiles) algunos números mucho más pequeños que, sin embargo, son números que, en sí mismos, son lo suficientemente grandes como para ser abstracciones. Vamos a examinar la increíble y abrumadora riqueza y economía del petróleo.

Imagínese poseer una tierra arenosa y estéril, que alcanza los 46ºC en el verano, haciendo que su vida a través de los siglos sean cabras, dátiles y peregrinos a La Meca. No es una existencia de lujo en comparación con los Estados Unidos en los clamorosos años 20, pero el paso del tiempo revela que pocos afortunados estaban en el lugar correcto en el momento adecuado. Cuando la Standard Oil Company of California (Socal) obtuvo una concesión de exploración de Arabia Saudita en 1928, las 35.000 monedas de Oro pagadas por Socal fueron contadas, según dicen, por el mismo jeque Abdullah Sulaiman. ¡Unos ligeros matices de lo que vendrá! Esto puede ser imaginado de manera similar a cómo puede verse a un grupo de flacuchos inversores que se vieron fuertemente invertidos en acciones de Internet de unos centavos cuando el mercado de la tecnología estalló en 1990, convirtiéndoles a todos ellos en millonarios. Excepto esto: ¡El petróleo es mucho, muchísimo más grande! Pronto examinaremos lo que significa estar en el lugar correcto en el momento adecuado.

Voy a hablar de precios y de balanza comercial en la siguiente parte ... permanezca atento a la mayor transferencia de riqueza que el mundo haya visto. La moneda clave se degrada en 1971, y la Ley de Gresham gobierna la tierra.

Parte 3 --- Es Solamente (una montaña de) "Dinero" ...

Después de haber comprado esta concesión de Arabia Saudita, en la posterior perforación Número 7 de Socal en Dammam se encontró petróleo en 1937 (creo que el viejo pozo Número Siete sigue fluyendo.) Socal se asoció con Exxon, Mobil y Texaco para formar la Arabian-American Oil Company (Aramco). Durante un período de treinta años, Aramco descubrió reservas de petróleo en Arabia Saudita de más de 180 mil millones de barriles ... una cuarta parte de las reservas conocidas del planeta en ese momento. Y con el mundo envejecido y cambiado, la cantidad de petróleo que se consumía diariamente en el comercio mundial aumentó drásticamente, de 3,7 millones de barriles diarios en 1950, a 9,0 millones de barriles diarios en 1960, a 25,6 millones de barriles diarios en 1970, a 34,2 millones de barriles diarios en 1973 durante la Primera Crisis del Petróleo.

Considere lo siguiente para una mejor perspectiva: el rendimiento promedio por pozo al final de los años 70 en los Estados Unidos era de 17 barriles diarios por pozo, en Venezuela (uno de los cofundadores de la OPEP) era de 186 barriles diarios por pozo, y en Arabia Saudita (el otro cofundador de la OPEP) era de 12.405 barriles diarios por pozo. ¡Guau! Imagínese si hoy las compañías de Internet emiten acciones nuevas adicionales cada día en este mismo ritmo que el consumo de petróleo ... ¡el precio de las acciones se desplomaría! Pero, a diferencia de las acciones de Internet, el petróleo, ya que se consume, debe ser reemplazado (y pagado) diariamente.

Pero antes de que yo pueda entrar en la fascinante zona de esta miniserie que arroja luz sobre cómo y por qué el mercado del Oro es como es hoy, esta base de conocimiento es vital, así que por favor tenga paciencia conmigo, y le agradeceremos su paciencia. A menudo, la comprensión es la propia recompensa, pero en este caso bien podría ser esencial para la preservación de la riqueza en un mínimo. Para empezar, tenemos que mirar a la vida en estos Estados Unidos (y en el proceso, vamos a ver una razón de peso para que las barreras de importación deban ser combatidas con uñas y dientes) ...

¿Qué tiene que ver la Texas Railroad Commission (Comisión de Ferrocarriles de Texas) con esta historia? Mucho. Se estaba produciendo tanto petróleo en Texas en la década de los 30 que los ingenieros estaban preocupados por el agotamiento y el despilfarro, y los propietarios se preocupan por los efectos de un exceso de oferta que, a veces, llevaba el precio del barril a diez centavos. A menudo los pequeños productores independientes perforaban junto a los grandes productores pero, cuando el precio se desplomó, su rentabilidad sufrió más debido a que ellos no tenían ingresos de los procesos posteriores como sí tenían los grandes productores. Debido a que algunos de los individuos operando estas compañías independientes pasaron a ser multimillonarios, sus quejas se oyeron gracias a sus contribuciones políticas.

El gobierno estatal respondió dando a la Texas Railroad Commission la facultad de regular las perforaciones. Y aunque no tenía autoridad para fijar los precios, podía regular los niveles de producción. Estableciendo un ritmo de producción apropiado, el petróleo sería preservado y esta oferta restringida alcanzaría niveles de precios lo suficientemente altos como para mantener en la salsa a los productores independientes. Este precio Texas se convirtió en el precio americano y, también, en el precio mundial (en la década de los 50, los EE.UU. estuvieron produciendo la mitad del petróleo del mundo). Esto significó puro beneficio para las grandes empresas con producción en el extranjero que costaba sólo diez centavos de dólar por barril. Para mantener alto el precio del petróleo, lo que comenzó como un acuerdo de caballeros entre las compañías petroleras estadounidenses para limitar las importaciones de petróleo más barato, más tarde llegó a hacerse cumplir por el gobierno de los EE.UU. - conocido como el "dique invisible" contra el mundo exterior de petróleo barato. A lo largo de la década de los 60, el Golfo Pérsico ofreció al mundo petróleo a 1,80 dólares por barril, mientras que en el interior del "dique invisible" el petróleo se estaba vendiendo a la nación al precio Texas de 3,45 dólares por barril a finales de la década.

La gran ironía es que el abogado venezolano (y Ministro de Petróleo) Juan Pablo Pérez Alfonso estudió y utilizó la Texas Railroad Commission como su modelo para la OPEP, que él co-fundó con el Director de la Oficina de Asuntos del Petróleo de Arabia Saudita, Abdullah Tariki , en 1960. La OPEP mantuvo desde el principio que el petróleo era un bien limitado y que tenía que ser sustituido por otros activos para equilibrar los presupuestos nacionales y para financiar los desarrollos.

Ahora que sabemos un poco sobre los productores y sobre el precio y el coste del petróleo durante la era del "dinero real", echemos un vistazo al propio dólar. El dólar y el mundo estaban vinculados al Oro a través del acuerdo de Bretton Woods después de la Segunda Guerra Mundial, en el que 35 dólares eran convertibles en una onza de Oro -- pero sólo para los extranjeros, no para los ciudadanos de EE.UU. La tasa de cambio de las divisas internacionales estaba coordinada a través del Fondo Monetario Internacional (FMI), con cada divisa vinculada una con otra a través del dólar y el Oro. La economía de EE.UU. echaba humo agradablemente a lo largo de la década de los 50, produciendo la mitad del petróleo del mundo, como ya he dicho, y con la mitad de los coches que consumían este petróleo. A la llegada de la década de los 60, la industria americana estaba comprando fábricas extranjeras, equipos y materias primas. Además, el gobierno estaba gastando con sus bases y tropas en el extranjero, y Vietnam fue financiado en gran parte con déficit.

Un montón de dólares se estaban desarrollando en el extranjero - y aunque, al principio, los extranjeros estaban seguros de que la garantía del Oro del dólar era sólida, una vez que se acumulaban dólares, cada vez más se convertían los dólares en oro. El General De Gaulle resumió el sentimiento, diciendo que Estados Unidos tenía "un privilegio exorbitante" al poseer la divisa clave. Con esto quería decir que los dólares que Estados Unidos era capaz de emitir a través de una sencilla impresión tenían el mismo valor en el comercio que los dólares que habían sido obtenidos por otras naciones a través de una productividad significativa. Rápidamente se hizo evidente que se habían realizado demasiadas conversiones en el limitado Oro, y se le sugirió al presidente Nixon que solicitase cerrar la ventana de cambio de Oro ante un cierto pánico en el Tesoro.

En una repetición rápida de la Parte 1: " Tras la declaración de 1971 por los Estados Unidos de que se pondría fin al canje de dólares por Oro, las entidades que recibían dólares en compensación de pagos comerciales no tuvieron dificultad para reconocer esto como un incumplimiento absoluto de los contratos de pago. La lucha fue dar sentido a este nuevo sistema de pago en el que el dólar ya no era una COSA de valor (una pequeña cantidad de Oro), sino que ahora estaba reducido a un CONCEPTO de valor; una unidad indefinida con la que el mundo se denominaría la cantidad de valor en los contratos de bienes y servicios. El problema desde entonces ha estado en llegar a un acuerdo con el significado del valor de esta indefinida y movediza unidad, y con su vulnerabilidad a la mala gestión y al abuso. "

Con la OPEP en su sitio, y el dólar ahora sin sentido en los estándares tradicionales, el escenario está adecuadamente configurado para describir lo que siguió. Con la OPEP ahora unida y capaz de conservar, y de amenazar con reducir la gran tradición de la Texas Railroad Commission, ellos fueron capaces de indicar sus condiciones de pago y de decidir, esencialmente, el valor que el dólar tendría en términos de petróleo. Esto es lo suficientemente importante como para repetirlo: ‘Ellos fueron capaces de indicar sus condiciones de pago y de decidir, esencialmente, el valor que el dólar tendría en términos de petróleo’. La demanda mundial creciente de petróleo aseguraba que el precio se cumpliría (Texas estaba bombeando todo el día y aún así se quedaba corto), y que las máquinas de impresión aseguraban, esencialmente, que no habría falta de dólares, por así decirlo.

Aquí es importante darse cuenta de la actitud de la OPEP, y en particular del Oriente Medio. A mediados de la década de los 70, los ministros de Finanzas de Kuwait y de Arabia Saudita subrayaron que sus necesidades eran sólo para velar por el bienestar de sus ciudadanos, y que el petróleo bajo tierra era mejor que el papel moneda. ¿Quién de Occidente puede discutir eso? Llamaron farol a nuestro dinero, algo justo y razonable. Así que en 1971, mientras que el precio de Texas para el petróleo era de 3,45 dólares por barril, la OPEP subió el precio a su petróleo de Oriente Medio de 1,80 a 2,20 dólares por barril (menuda audacia, ¿no te parece?) sólo para ver que el precio de mercado debido a la demanda en el año 1973 alcanzaba al precio oficial fijado, momento en el que el futuro estaba ya escrito para la OPEP, y en octubre elevó el precio del barril a 5.12 dólares por barril mientras reducía la producción. En diciembre, el Shah de Irán convocó a una conferencia de prensa para anunciar que el precio oficial ahora sería de 11.65 dólares por barril. Bueno, ¿por qué no? Es sólo papel para usted si usted no tiene NECESIDAD de esta divisa debido a una deuda con otra persona. Y así comenzó la Primera Crisis del Petróleo de los años 70.

Así como Estados Unidos había estado emitiendo cheques de reclamaciones sobre el Oro nacional a lo largo de la década de los 60, sus hábitos de gasto no cambiaron con la llegada de todos los dólares-papel. Como consecuencia de ello, la mayor transferencia mundial de riqueza estaba en marcha. Observar el creciente coste de los bienes raíces se convirtió en un pasatiempo nacional en los años 70 - una extravagante distracción desde las colas en gasolineras y el coste de combustible. Al elevar el precio del petróleo en 10 dólares, de 1,80 a 11,65, en aquellos niveles de producción, la OPEP elevó sus ingresos anuales en, aproximadamente, 100.000 millones de dólares. Ahora retomo la Parte 2 donde le prometí que tendría que hacer frente a algunos grandes números, aunque lejos de ser tan incomprensible como la deuda de EE.UU. de 5,6 billones dólares. Aquí vamos ...

¿Cuántos son 100.000 millones de dólares al año? No puede ser mucho, porque todos sabemos que el Oriente Medio está muy endeudado con economías en dificultades, incluso ahora, al final de la década de los 90. ¿Cierto? Bueno, le invito a seguir adelante, y juzgar por si mismo. Vamos a tratar de gastar esos 100.000 millones, y recuerde ... es 1974. Y no hay que perder el tiempo en cosas pequeñas, vamos a ir directos a por juguetes de precio elevado.

¿Qué tal unos cuantos cazas F-14? Totalmente equipados (sin misiles porque somos un grupo pacífico) son nuestros por 9 millones de dólares cada uno. La empresa Grumman en Long Island ensambla 80 cada año. ¡Joder, cogemos los 80 por 720 millones de dólares! ¿Qué tal algunos cazas F-15 también? A 12 millones de dólares cada uno, acabamos nuestra visita a McDonnell Douglas con 100 debajo del brazo por unos 1.200 millones de dólares. Vamos a llevar a casa a la mayor bestia que puede ofrecer EE.UU. – un modelo superior de portaaviones de propulsión nuclear por 1.400 millones de dólares. Mejor aún, llevaremos 2 portaaviones. Pongamos algunos destructores, algunos submarinos ... vamos a ver ... hemos gastado un total de 2.000 millones de dólares en una pequeña fuerza aérea y un poco más que eso en una pequeña hermosa armada. ¿Cuánto dinero nos queda en números redondos? Cerca de 100.000 millones de dólares. Y esta cantidad viene no sólo este año, sino al siguiente, y al siguiente, y al siguiente ... [un agradecimiento lateral al señor Goodman por estos precios históricos]. 100.000 millones de dólares es un salario anual enorme, y ni siquiera hemos tocado los precios de 30 y 40 dólares existentes en la Segunda Crisis del Petróleo. Consideremos, de nuevo, otra vez que Estados Unidos tiene reclamaciones futuras de 5,6 billones de dólares. ¿Puede usted imaginar cómo esa cifra podrá ser resuelta? Ufff.

¿De dónde vino todo este dinero? Parecería que Estados Unidos encontró un medio eficiente para emitir créditos en el país a cambio de algo que se convierte en humo. ¿Poseería la OPEP a todo Estados Unidos? ¿Qué haría la OPEP con todo ese dinero? ¿Y no habría ningún fin? ¿Cómo los países más pobres, que deben GANARSE sus dólares, como indicaba el General De Gaulle, van a financiar sus propias necesidades petroleras? Los bancos son la respuesta. Comprar bancos, llenar los bancos y reciclar los petrodólares. Ah, y no nos olvidemos del Oro. Directamente de dos Ministros de Finanzas, "Preferimos mantener el petróleo antes que tener papel moneda." Os damos las gracias por esa revelación.

Ahora que he configurado correctamente el escenario, en la siguiente parte voy a relatar las cosas realmente buenas de la historia de Aragorn sugiriendo dónde se fue este dinero, y cómo el sistema sobrevivió 20 años después de que el fin estuvo cerca, trayendo migas de Oro baratas para cualquier persona suficientemente consciente de recogerlas. Para citar a aquel buen caballero, "Con un día de pago alcanzando tal magnitud, la cuestión del destino no plantea respuesta. Usted fija el suyo propio y espera el buen tiempo."

Parte 4 --- Una Lección de Historia de los 70 (sin discoteca)

Una Crisis del Petróleo pasada, otra por venir. Vimos algunas cifras bastante increíbles en la parte 3. ¿Dónde se fue ese dinero y, tal vez más importante aún, de dónde viene? En aras de la brevedad, voy a suponer que el lector está familiarizado con el proceso de creación de dinero a través de la banca moderna. Si no, entonces usted tiene como tarea preguntar e investigar algunas cuestiones importantes. Por ahora, aceptamos que el nuevo dinero se crea (como una simple entrada de contabilidad en un banco) a través del proceso de endeudamiento. Un préstamo crea nuevo dinero y los bancos, colectivamente, pueden crear mucho más dinero de lo que tienen en depósito. Como contrato, el préstamo es muy real, pero el dólar no lo es. Un dólar es un concepto indefinido - una unidad de medida indefinida para el valor, por así decirlo. Se puede ver como un convenio que favorece a aquellos en condiciones de fijar su precio.

Como se puede imaginar, para un país como Arabia Saudita, que había estado subsistiendo de la simple agricultura y del negocio de los peregrinos, una infusión súbita de tal magnitud de dinero puede ser considerada como puro beneficio y una buena oportunidad para mejoras mayúsculas de la infraestructura nacional. Gran parte de este dinero fluyó, de nuevo, al resto del mundo para pagar contratistas internacionales y materiales. Pero está claro que estaba entrando mucho más dinero que lo que, posiblemente, podía ser gastado. Vastas sumas de ello encontraron su camino en los mayores bancos internacionales del mundo - los cinco mayores estadounidenses, los tres mayores suizos, los tres mayores alemanes, los dos mayores británicos y, luego, al siguiente nivel ... De repente, hubo más de cien bancos que se instalaron en el pequeño Bahrein: Citicorp, Chase Manhattan, Barclays y Bank of Tokyo entre ellos, todos compitiendo por los depósitos excedentes de los beneficios del petróleo. París se encontró de repente albergando a más de 30 nuevos bancos árabes.

Tanto dinero fluía y tanto fue prestado, a su vez, a los países pobres que apenas podían permitirse el lujo de comprar petróleo con sus escasas exportaciones, que el sistema financiero se convirtió en un gran juego de sillas musicales, y el mayor riesgo era que la música puede parar. ¡No había sillas para sentarse! Para protegerse de lo impensable - que los árabes pudieran retirar sus depósitos de un banco determinado - los bancos desarrollaron un sistema. Este sistema proporciona un relativamente suave préstamo interbancario de fondos. Porque, a pesar de que un banco puede crear dinero nuevo "de la nada", tienen que tener depósitos en el banco como punto de partida. Si esos fondos iban a ser retirados, el banco debía localizar otros depósitos para cubrir sus préstamos pendientes. Si el dinero salía, por ejemplo, de un banco británico, tenía que ir a alguna parte; la cantidad de dinero era demasiado grande para "ocultarse" por mucho tiempo. Este banco británico podía llamar a su alrededor, y hacer arreglos para pedir prestados los fondos de un banco suizo, o un banco alemán, mediante el pago de una tasa de interés nominal sobre el préstamo interbancario. El concepto importante a entender aquí es la siguiente: mientras los petrodólares se quedaban en el sistema bancario, el sistema bancario podría sobrevivir.

De hecho, así es como el mundo ha capeado el temporal de la Primera Crisis del Petróleo. Un gran esquema de inter-dependencia fue formalizado por varios bancos centrales en una reunión en Suiza para manejar cualquier evento que pudiera hacerles quedar cortos en una u otra área - el Comité de Basilea. ¿Alguna vez ha oído hablar del LIBOR en cualquiera de sus lecturas financieras? Algunos emisores de tarjetas de crédito hacen uso de la LIBOR en sus contratos en lugar de la tasa de interés preferencial de los EE.UU. Es el London Inter-Bank Offered Rate, y funciona como la tasa internacional de préstamos bancarios, y es el lazo que une al grupo en un casi perfecto Sistema financiero global.

Cuando la Primera Crisis del Petróleo provocó una apretura global de cinturones, sólo Estados Unidos, como emisor de la divisa clave, podía sin pudor crear nuevo dinero con facilidad para pagar sus facturas. Otros países tenían que equilibrar sus propios balances con resultados productivos, o bien recurrir a los bancos para pedir prestados los fondos necesarios. ¡Y pidieron prestado! Que no haya duda de que esos petrodólares se reciclaron a través del sistema bancario. A lo largo de la Crisis del Petróleo y de las confusiones del escándalo Watergate de Nixon, el ex secretario de Defensa durante el gobierno de Johnson, y el entonces presidente del Banco Mundial, Robert McNamara, estuvieron centrados en una sola cosa - el mantenimiento de la buena voluntad de la OPEP. McNamara tuvo que asegurar el acceso continuo a los fondos de la OPEP. Durante 1974, el Banco Mundial había recurrido a la OPEP por 2.200 millones de dólares, para un total en el momento de 3.000 millones - un cuarto de toda la deuda del Banco Mundial. Para los bancos de la zona euro, el negocio estaba en auge debido a que los préstamos eran su negocio. Y el FMI tenía sus manos ocupadas tratando de mantener unido el sistema de cambio de divisas internacionales.

Algunos de los países que, rápidamente, se encontraron por detrás del billar fueron: Brasil, Corea, Yugoslavia, Filipinas, Tailandia, Kenia. (Usted puede imaginar fácilmente que, para un país como Kenia, no hay suficientes bebedores de café en Arabia Saudí para conseguir un equilibrio significativo de comercio de granos de café por petróleo.) Así que, en un movimiento impulsado más por la política que por la banca, para aliviar las dificultades financieras a los ciudadanos e industrias de una nación, los gobiernos recurrirían a los bancos centrales y a los bancos internacionales y multinacionales para conseguir el dinero necesario. Y los bancos no podían detener los préstamos, ya que muchos países se basaban en nuevos préstamos para pagar los préstamos antiguos, además de su continua necesidad de petróleo. Los préstamos en mora, simplemente, se reprogramaron. No había sillas y no podía permitirse que la música se parase.

Si un banco falla, ¿qué harían los árabes con sus depósitos restantes, ahora claramente en peligro? Además, el impacto inflacionario de todo este préstamo era también un hecho que no pasó desapercibido para los países de la OPEP. Muchos de los ministros y consejeros miembros de la OPEP tenían doctorados de prominentes universidades estadounidenses. No tenían sus cabezas en la arena. La inflación podría conducir a un nuevo precio del petróleo justo para recuperar el valor que se había perdido, y el ciclo se intensificaría en la siguiente ronda. La OPEP sabía que las divisas occidentales estaban depreciándose más rápido de lo que ellos estaban compensando con el aumento de los precios. Estaban recibiendo menos dinero "real" como resultado. Incurable.

¿Recuerda a Jelle Zijlstra con el anterior comentario sobre la "luna"? Como Jefe del BIS en 1980, predijo con seguridad que la Segunda Crisis del Petróleo podría ser resuelta, poco a poco, pero que el Sistema (sistema financiero internacional) podría no sobrevivir a una Tercera Crisis del Petróleo - la inflación haría imposible reciclar petrodólares a los países importadores de petróleo con la esperanza de su reembolso, el comercio se desmoronaría, y el Sistema sería llevado al borde del desastre. En relación con esa sombría observación, tenemos que echar un vistazo a cómo el mundo reaccionó a la Segunda Crisis del Petróleo. Ello abre la puerta a todo lo que sigue.

A estas alturas ya está esperando pacientemente alguna mención sobre el Oro. La hay. Ahora volvamos a la historia ... No, en serio, presten atención aquí, y las cosas comienzan a encajar. Espero que hayan notado las pocas referencias a los precios del petróleo a lo largo de esta serie. En la mayoría de los casos, el petróleo se hizo disponible a un precio fijado. En la década de los 60, el precio fijado por la OPEP fue de 1,80 dólares (aunque, a veces, los productores vendían a menor precio para ganar ventaja a través de un volumen adicional), después fue de 2,20 dólares, después 5,12 dólares, y en pocas semanas se había cambiado de nuevo a 11,65 dólares (finales de 1973). El 14 de mayo de 1979, el precio fijado por la OPEP fue de 13,34 dólares por barril, pero la vida estaba a punto de cambiar. El elemento clave a tener en cuenta es que el precio del petróleo no era puesto directamente por el mercado. En su mayoría estaba vendido bajo contratos de largo plazo a precios fijados que fueron establecidos por los productores después de un cuidadoso análisis de lo que el mercado podía soportar bajo niveles de producción auto-determinados.

Cuando la revolución del ayatolá Jomeini derrocó al Shah, la producción de 6 millones de barriles diarios de Irán cayó dramáticamente y la escasez resultante lanzó a los procesos ‘aguas abajo’ a luchar por fuentes de petróleo, en cualquier parte, para alimentar a sus refinerías. Muchos se volvieron a Rotterdam a por petróleo, para llenar sus tanques vacíos. El puerto de aguas profundas en el puerto de Rotterdam fue el puerto inicial donde se podía encontrar a los enormes petroleros para entregar petróleo al precio al contado (spot) y, desde entonces, se hablaba del mercado al contado del petróleo como el mercado de Rotterdam – pero, en realidad, el mercado al contado estaba disponible a nivel mundial. Este mercado al contado nunca fue concebido para determinar el precio del petróleo, sino que se suponía que era sólo para abastecer las compras día a día.

Debido a las tensiones de la baja oferta, el precio de Rotterdam navegó por encima del precio fijado por la OPEP de 13,34 dólares/barril, el martes 15 de mayo de 1979 subió a 28 dólares/barril y, dos días más tarde, llegó a 34 dólares/barril. Inmediatamente, Irán tomó lo poco que quedaba de producción y lo vendió en el mercado de Rotterdam. La OPEP, a continuación, estableció un precio máximo, para el petróleo, de 23,50 dólares por barril, pero que pronto fue roto por Libia y Argelia. Obviamente, Rotterdam era el lugar para vender petróleo al mejor precio, de manera que muchos petroleros con contratos de petróleo a largo plazo se mantuvieron vacios esperando la entrega mientras que, cada vez más, la producción de miembros de la OPEP era desviada a través de Rotterdam. Los países y muchas empresas miraron los bajos niveles en sus tanques de almacenamiento y, pronto, se fueron corriendo a apoyar el mercado de Rotterdam con sus negocios. El precio al contado ( "spot") alcanzó los 40 dólares por barril, debido a la incertidumbre sobre lo que el futuro traía adelante a cada petrolero vacío o a cada viejo petrolero sacado de su jubilación para ser llenado.

La Ley de Gresham puede ayudar a explicar este fenómeno - el mal dinero se gasta y el buen dinero se guarda. El petróleo estaba siendo comprado y guardado como depósito de valor, mientras que el papel moneda era gastado. Las llamas de este infierno de Rotterdam se enfriaron eventualmente en el momento en el que el último depósito de almacenamiento disponible se llenó. Esta visualización del valor al contado del petróleo reforzó el concepto de valor de la OPEP, y no tuvieron ningún reparo en subir el precio fijado al valor al contado. Por favor, recuerde, "Preferimos mantener el petróleo antes que tener papel moneda." Cualquier estudiante de historia también recordará que la explosión de los precios del Oro también se produjo de 1979 a principios de 1980, mostrándonos el Oro a un precio de 850 dólares por onza.

Entonces, ¿qué ha cambiado en el mundo desde 1980? No ha habido estallidos similares en los precios de los activos importantes ... así que, ¿cómo fue domesticado este tigre salvaje? ¿Es el dinero mejor de lo que era? ¿O es que la naciones de la OPEP se han convertido, de repente y verdaderamente, en mendigos a la puerta de Occidente? ¿Qué ha pasado? ¿Están los bancos multinacionales (una vez luchando para mantener unida el Sistema) ahora con la última palabra, sin el menor cuidado, en el mundo?

En la Parte 5 pongo fin a esta historia y respondo, con términos fáciles, a los mayores misterios sobre el Oro. El camino parece tan recto y bello para viajar, que usted se pateará a sí mismo por luchar a través de las zarzas durante tanto tiempo, y se sorprenderá cómo sus vecinos TODAVÍA no pueden ver el camino a pesar de que es una verdadera autopista.

Parte 5 --- Oro, Dinero, y el Libre Mercado

Antes de terminar este comentario quisiera, en primer lugar, expresar mi gratitud a USAGOLD por acoger este sitio esclarecedor y por la tolerancia que me ha sido ampliada por muchos de aquí para mis cuatro largas entradas que, hasta este momento, probablemente, no parecían relativas al tema del Oro.

En cualquier viaje, los primeros pasos son los más importantes y, en este caso, también fueron los más difíciles - para incluir suficiente contenido sin salirnos del tema. Esta última parte es fácil. La tarea consiste en proporcionar una explicación de la preeminencia del Oro como un activo monetario. El Oro es, de hecho, el Dinero, mientras que el dólar y las otras no son más que divisas - ¡una diferencia importante!

No estoy afirmando estar ofreciendo nuevos hallazgos de mi cosecha. La inspiración para esta historia se originó a partir de varias fuentes, los comentarios que Aragorn III ofreció a un pequeño grupo el mes pasado, el conocimiento de la historia y la aguda percepción. Me han retado a contar esta historia en los términos adecuados más claros incluso para los que no están familiarizados con el Oro ni con la economía del mundo. Si he tenido éxito en mi reto, a la conclusión de esta parte final, entenderá plenamente cómo el mercado libre ha conseguido ofrecer un bien sofisticado (el Oro) a una fracción ridículamente diminuta de su valor relativo. Usted sabrá que el Oro es Dinero, y ganará una renovada consideración por su "precio". Aunque esta información no es nueva, podría ser nueva para usted, y espero que esta explicación de las operaciones financieras con el Oro, junto con la información de fondo de la Crisis del Petróleo de 1970, le ayudará a anticipar y a deducir, por usted mismo, el punto de vista de los futuros acontecimientos, y también le ayudará a entender y a evaluar mejor los importantes mensajes que ofrecen ANOTHER y FOA, además de los otros dignos caballeros de esta Mesa Redonda. El conocimiento es poder, y con él, su destino será suyo para decidir.

Para empezar, voy a parafrasear algunas observaciones concretas formuladas por Aragorn III que algunas personas necesitan escuchar y pensar, aunque la mayoría de los activos en el Foro ya están en sintonía con esto.

"La caída del precio del oro ha tenido diversos efectos en las personas. La persona común dice: "Por supuesto que está cayendo, porque el Oro se ha desmonetizado". Los que manejan el Oro lo saben bien, así que la caída del precio tiene un efecto más notable, sacando la inseguridad y la irracionalidad de algunos. Aunque estas personas no cuestionan que el Oro es dinero, sus inseguridades comienzan a preguntarse si realmente el mundo necesita dinero... si, de alguna manera, este gran recurso del género humano está anticuado. Sencillamente absurdo. Si supieran la verdad seguro que iban a comprar hoy al triple del precio y dirían que es el negocio de su vida. La gente se pregunta, "¿Por qué desperdiciar esfuerzo para desenterrar Oro de la tierra sólo para enterrarlo, de nuevo, en cámaras de seguridad?" Yo digo: "Por la misma razón por la que los bancos centrales trabajan para imprimir millones de papeles de colores que, luego, nadie lee. Si has leído uno, has leído todos." El esfuerzo es necesario para evitar el engaño, aunque podemos ver fácilmente que los papeles de colores no frenan la marea abusiva del dinero de la nada. La gente también dice: "El oro es un activo muerto. No devenga intereses." ¿Cuál es el punto de este comentario para dar a ver su inocencia? ¿Pagaban intereses los bancos cuando las monedas eran acuñadas de Oro?

Usted ve, lo que gana intereses no es la naturaleza del dinero en sí mismo sino, más bien, el riesgo de la inversión que, a lo mejor, gana un premio. Un dólar de hoy día en una caja de zapatos es como una moneda de Oro a su lado. Ninguno da intereses. Usted debe saber el interés que se paga por una cuenta bancaria de ahorros no es un producto del propio dinero, sino que es la recompensa del riesgo que el banco tiene con el dinero que usted ha proporcionado para su uso como inversión. A veces, estos bancos eligen mal y, en esos casos, incluso el dólar moderno no gana ningún interés, y no vuelve de vuelta de ninguna manera – se pierde con el cierre de las puertas de los bancos. El dinero debe ser arriesgado (invertido) para esperar un rendimiento y, en este sentido, los grandes jugadores en el mundo arriesgan el dinero Oro como lo hacen con el dinero papel (aunque a menudo no tan agresivamente), mientras que los pequeños jugadores están contentos con el rendimiento de la caja de zapatos. Usted está obligado a ser más agresivo (más arriesgado) con el papel porque su valor muere rápidamente, mientras que el Oro permanece para siempre, incluso en una caja de zapatos sin riesgo"

Con esto, voy a terminar esta historia que muestra el funcionamiento de Oro en su papel de Dinero. Y debido a que, a menudo, las nociones preconcebidas de las palabras nublan la capacidad de una persona para ver el asunto ante ellos, voy a tratar de transmitir este mensaje con el menor uso de términos tales como préstamos de Oro, arrendamientos, cortos, etc. De hecho, voy a ser tan osado que voy a referirme al Oro como Dinero (lo voy a escribir como "Dinero (Oro)" para asegurarme que usted sabe lo que quiero decir pero, a medida que lea, simplemente lo pronuncie como dinero). En cuanto a lo que se piensa que es el dinero (dólares, yenes, pesos, etc.), yo, desde ahora en adelante no lo llamaré dinero, sino que me referiré a ellos por su nombre de pila (dólares, yenes, pesos, etc.) o también lo llamaré "dinero fiat", o simplemente "moneda" para abreviar. “Fiat” quiere decir “por decreto”, y el dinero fiat es dinero porque el gobierno nos dice que lo es.

Basta ya de exposición de motivos. Vamos a continuar donde lo dejamos en la parte 4. En el pasado, los exportadores de petróleo habían sido países, de pobres a modestos, para el desguace cuando ocurrieron dos cosas. Descubrieron que eran dueños de barbaridades y barbaridades de petróleo y también se encontraron con que el resto del mundo había desarrollado un apetito voraz por el petróleo. Piense cuán diferente sería hoy la situación mundial si este suministro de petróleo simplemente nunca hubiera existido. Somos ciertamente afortunados de tener su disponibilidad, y es una expectativa razonable el pagar justamente por todo lo que tenemos. Es necesaria esta afirmación tan franca puesto que algunas personas han sugerido (como Kissinger hizo en la década de los 70) que la guerra es una alternativa posible para conseguir lo que no es nuestro. ¡Menudo mundo!

Ya hemos hablado mucho de la confusión que resultó de un consumo que superó la capacidad de pago. El pago en Dinero (Oro) se acabó y, además de precios cada vez más crecientes en papel moneda, fueron desarrollados muchos escenarios de pago. Si bien puede sugerirse que la moneda es un medio razonable para seguir la pista del balance de cuentas comerciales (igualando exportaciones de petróleo con un valor similar de importaciones, como mejoras de infraestructura), hay que admitir que el papel moneda es un medio inaceptable para meter los beneficios en el bolsillo. Se anota las balanzas comerciales con papel moneda pero, en el bolsillo, se meten los beneficios (ahorros) en Dinero (Oro). Además, ¡eso es lo que hago todos los meses!

El papel moneda fue cayendo rápidamente en valor cuando ya no estaba atado al Dinero (Oro) y esto estaba causando dificultades de acuerdos internacionales en muchos frentes además del petróleo. Es instructivo investigar algunas de las herramientas del sistema financiero internacional, porque lo que funcionó para el Dinero (Oro) y, luego, para la moneda, sin duda, hoy día, funciona para el Dinero (Oro). (Por favor, vuelva a leer los párrafos de los comentarios de Aragorn sobre el dinero si ya los ha olvidado.)

De vuelta a la década de los 60, cuando los dólares seguían atados al Dinero (Oro) bajo el acuerdo de Bretton Woods, la tendencia estadounidense a gastar en bienes en el exterior llevó al Subsecretario para Asuntos Monetarios de Kennedy, Robert Roosa, a temer que una multitud "convirtiera" esos dólares en manos internacionales en Dinero (Oro) – una ‘corrida bancaria’ en el Tesoro. Roosa creó un nuevo producto financiero, llamado "Bono Roosa", que era una emisión especial de bonos del Tesoro que fueron denominados en francos suizos. A medida que los bonos fueran vendidos en todo el mundo absorberían el exceso de dólares con la condición de que el reembolso en una fecha futura sería en una determinada cantidad de francos suizos. (Observe que dije cantidad y no valor.) Si bien estos bonos Roosa contuvieron la marea de una posible corrida en el Tesoro, terminaron costando más a EE.UU. porque la moneda suiza se apreció frente al dólar durante la vida del bono.

En 1978, los EE.UU. emitieron 10.000 millones de dólares en bonos denominados en moneda extranjera (marcos o yenes) para dar algo de vida adicional a un sistema, basado en el dólar, moribundo, y el arreglo duró hasta que la Crisis del Petróleo de 1979 lo hizo picadillo. Fue una confesión el que algunos inversores extranjeros no mantuvieran obligaciones del gobierno de EE.UU. que se reembolsarían en dólares de menos valor que lo que, originalmente, gastaron en bonos. Además, en este momento, los EE.UU. se comprometieron a vender Dinero (Oro) de la reserva de Fort Knox a los bancos centrales extranjeros que no querían tener dólares. (En su último día de mandato, el 31 de marzo de 1978, el presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns, sugirió que las existencias completas nacionales de Oro de 50.000 millones de dólares se venderían por moneda extranjera en defensa del dólar, momento en el que las reservas de divisas se podrían utilizar para comprar el desplomado dólar en los mercados internacionales. Aunque este plan fue rechazado originariamente, en tres semanas, el Departamento del Tesoro se vio obligado a anunciar que subastaría el Dinero (Oro) de manera regular).

Dos días más tarde, el secretario del Tesoro, Michael Blumenthal, prometió en una reunión con los altos empresarios árabes que la integridad del dólar sería defendida vigorosamente, y les pidió que hicieran su parte para estabilizar la economía mundial manteniendo congelado el precio del petróleo, al menos, durante 1978. (Usted no debería tener preguntas ahora acerca de dónde el dólar encontró su valor después de su desvinculación con el Dinero (Oro) en 1971. El precio de venta del petróleo - influenciado por muchos factores - es lo que ha determinado el valor del dólar).

También es importante tener en cuenta que no todos los acuerdos internacionales se llevaron a cabo en el mercado abierto. Por ejemplo, para evitar que el marco alemán fuera hecho subir con fuerza con el resultado de cada vez más gente trayendo sus dólares a cambio, el Bundesbank de Alemania emitió bonos directamente a los compradores de Oriente Medio evitando, por completo, el impacto del mercado. Esto fue en el momento en el que Arabia Saudita estaba nadando en dinero en efectivo y extendiendo este exceso entre los mayores bancos del mundo (como se mencionó en la Parte 4). Mi cuestión es la siguiente (que se ampliará en breve): no se sorprenda que los bancos sean mucho más creativos en sus operaciones que lo que se revela en la experiencia común a través de cuentas corrientes y de ahorros y préstamos para vivienda.

Eliyahu Kanovsky, economista petrolero, ganó fama para muchos por prever con exactitud, a largo plazo, la producción de petróleo y las tendencias de los precios de la OPEP donde todos los demás habían errado. En la década de los 70 sostuvo que la economía, no la política, fue la fuerza determinante de las decisiones de la OPEP. En 1986 él escribió, en respuesta a la idea prevaleciente de que la OPEP, finalmente, sería la dueña del mundo como resultado de su riqueza petrolera: "Es, por ahora, muy claro que aquellos pronosticadores cometieron grandes errores, no sólo en términos de la magnitud del cambio, sino, mucho más importante, en términos de la dirección del cambio. En lugar de una mayor dependencia de la OPEP y, en particular, del petróleo de Oriente Medio, ha habido una disminución muy fuerte .... Los precios del petróleo se han ido debilitando, de manera casi constante, desde 1981 y se ha producido un colapso desde finales de 1985. En vez de aumentar los excedentes de “petrodólares”, la mayoría de países de la OPEP y, en particular, Arabia Saudita, están incurriendo en grandes déficit de cuenta corriente de su balanza de pagos y sus reservas financieras están cayendo rápidamente."

En la década de los 90, Kanovsky sostiene que la OPEP ha perdido su capacidad de generar ingresos mediante el aumento de los precios y que el petróleo por debajo de los 20 dólares/barril está prácticamente asegurado. (Esto debería recordarle el pobre pronóstico de Milton Friedman en la Parte 1). Kanovsky afirma que la competencia entre los productores asegura el fin de la fijación de precios. Sólo pueden extraerlo y venderlo por lo que el mercado vaya a dar. Él sostiene (con razón) que Irak pueda contar con ellos para "bombear como loco" al levantamiento de las sanciones de la ONU. También sostiene que, con los déficit de cuenta corriente de muchos miembros de la OPEP, especialmente, de los saudíes, no tienen más opción que añadir sobreproducción al exceso de petróleo para obtener ingresos.

Como se nos ha señalado por Kanovsky, vamos a echar un vistazo al presupuesto de Arabia, y el costo asumido por ella a raíz de la Guerra del Golfo. Datos del FMI revelan que el déficit Arabia subió de 4.300 millones de dólares en 1990 a 25.700 millones de dólares en 1991. El petróleo se había estado vendiendo a alrededor de 14 dólares por barril hasta junio de 1990, cuando Saddam Hussein presionó a la OPEP para elevar el precio a 20 dólares para ayudar al presupuesto nacional de reparación de Irak (que había sido acabado y puesto en números rojos por su guerra contra Irán de 1980-88). La posterior invasión iraquí de Kuwait en agosto de 1990 disparó, temporalmente, el precio más arriba.

Aquí debo hacer una pausa por un momento para reflexionar sobre los enormes cifras de superávit del comercio del petróleo que se manejaban en la Parte 3 y para recordar que procedían de la demanda de petróleo a principios de los años 70 a un precio de 11,65 dólares por barril que provocó la Primera Crisis del Petróleo. Además, ¿qué pasó con la gran cantidad de ingresos de petrodólares que se estaban bombeando a los bancos internacionales, y que se estaban reciclando tan rápido como los préstamos pudieran ser escritos a los prestatarios a lo largo de la década de los 70? Además, ¿qué pasó con los ingresos que se estaban generando, sin duda, en estos depósitos a través de las actividades de las instituciones de crédito? Como señalé al final de la Parte 4, el Sistema milagrosamente sobrevivió a la Segunda Crisis del Petróleo de 1979 y, al mismo tiempo, el precio del Oro por las nubes fue rápidamente disminuido en 1980. Además, Kanovsky señala que los precios del petróleo comenzaron a debilitarse en 1981 y que, luego, se hundieron en 1985. Esfuérzate para hacer las conexiones. Vas a estar un paso por delante de Kanovsky, que había identificado el efecto pero, sin duda, se había perdido por completo en la causa. Vamos ahora a unir todo lo que sabemos y a colocar el resto de piezas.

Históricamente, el precio del petróleo había sido simplemente fijado por los productores para la entrega contratada, hasta que se desató para responder, diariamente, a las fuerzas de la oferta/demanda en el mercado “al contado” de Rotterdam, momento en el que el precio se disparó en 1979-80. Aunque el dólar se había estado históricamente ligado al Dinero (Oro), después de haber sido desligado en 1971, el precio en monedas del Dinero (Oro) fue determinado por la oferta y la demanda diaria, similar a Rotterdam. Las ventas de Oro comenzaron en mayo de 1978 porque los EE.UU. tenían problemas para conseguir entidades internacionales que aceptasen su moneda dólar. Después de "hacer anotaciones" en su balanza comercial con dólares, la Casa de Saud (dinastía de la familia real de Arabia Saudita), entre otras cosas, quería meter en su "bolsillo" los beneficios en Dinero (Oro), por lo que competía con todo el mundo por el Oro en el mercado spot. A medida que el precio se disparó derecho hasta los 700 dólares era evidente que cada onza comprada hacía que fuera mucho más difícil comprar la onza siguiente. No hubo problemas para subir el precio del petróleo según fue necesario, con la excepción de que la estructura financiera del mundo se deshacía por las costuras. Cada dólar retirado de los bancos internacionales para comprar Dinero (Oro) hacía la vida cada vez más difícil a los bancos para cuadrar sus balances contra los préstamos pendientes o para contratar nuevos préstamos. Tenía que haber un mejor camino ... ¡la vuelta del Dinero!

El alto precio del Oro trajo, de la nada, a las empresas mineras. La Tierra, súbitamente, se llenó de geólogos buscando el próximo premio gordo de depósito de Oro. Las empresas mineras necesitaban capital para financiar la construcción de estas numerosas nuevas minas. No es extraño aceptar que los bancos puedan prestar divisas. No debería ser difícil aceptar que los bancos también pudiesen prestar Dinero (Oro). ¿Forcejeando con esta idea? No. Los bancos prestaron Dinero (Oro) en los días previos a la confiscación del Dinero (Oro) de Roosevelt en 1933 a cambio de moneda, y pueden prestar Dinero (Oro) en la actualidad. De hecho, pueden incluso crear Dinero (Oro) de la nada, por así decirlo, y te haré caminar a través de ello.

A veces, un conocimiento paralelo ayuda a la comprensión. Considere la posibilidad de la existencia de empresas patrocinadas por el Gobierno (Government-Sponsored Enterprises) (G-SE), tales como la Federal National Mortgage Association (comúnmente conocida como Fannie Mae). Fannie Mae está en el negocio de creación de financiación para que las personas adquieran una casa. La participación del gobierno en este asunto es que asume el riesgo de incumplimiento en la devolución del préstamo. Los dólares son pedidos prestados, los dólares son prestados y los dólares son devueltos. No importa lo que ocurre con el tipo de cambio de los dólares frente a otras monedas. Se debe una cierta cantidad de dólares, simple y llanamente, de acuerdo con los términos del contrato de préstamo. Si un préstamo hipotecario para vivienda se vende en el mercado secundario, el comprador del préstamo realmente está comprando, no la casa que fue financiada por el préstamo, sino más bien los derechos a recibir los pagos programados del prestatario en un lapso de tiempo.

Piense, de manera similar, en un préstamo a una empresa minera. Las tasas de interés en los préstamos de Dinero (Oro) son, a menudo, mucho menores que en los préstamos en moneda porque el Dinero (Oro) mantiene su valor intrínseco en el tiempo (a pesar de su "precio"), mientras que el papel moneda decae tan deprisa que se tiene que devolver más al prestamista para, al menos, cubrir los gastos, eso sin mencionar el mostrar un beneficio por el riesgo. Debido a que los mineros extraen Dinero (Oro) de la tierra, lo que tiene más sentido para ellos es buscar un préstamo de Dinero (Oro) en lugar de un préstamo de moneda con el fin de financiar sus nuevas construcciones mineras. Pero como Caterpillar esconde su cabeza bajo el ala, solicita dólares para la compra de su equipamiento de minería, por lo que debe hacerse un cambio para el papel moneda como una parte integral de este préstamo de Dinero (Oro). Estos acuerdos pueden tener lugar de todas las maneras imaginables, pero el ejemplo siguiente será representativo.

Cuando llegó 1980, los saudíes, naturalmente, todavía querían Dinero (Oro) por su petróleo, y el resto del mundo estaba luchando con la liquidez. Mucha "riqueza" basada en moneda ya había sido transferida a la OPEP, dejando a muchos países trabajando para cubrir sus propias deudas - gran parte de sus créditos existían como petrodólares reciclados. ¡Dejemos que el crédito continúe! Los bancos especializados en metales preciosos (bullion banks) facilitarían estos acuerdos, y los bancos centrales (BCs) actuarían con la misma competencia que con G-SE Mae Fannie, garantizando el reembolso máximo en caso de incumplimiento del prestatario. En este sencillo ejemplo, la Casa de Saud podría ser considerado como el prestamista principal (aunque el prestatario no vea esto) ... proporcionando la moneda equivalente del Dinero (Oro) pedido prestado por la empresa minera para pagar el equipamiento de Caterpillar para construir la mina. Debido a que este es contratado como un préstamo de Dinero (Oro), el Dinero (Oro) debe ser pagado en su momento. En un sentido, desde la perspectiva de los saudíes, es similar a los Bonos Roosa donde los bonos eran pagados en dólares estadounidenses, esperando que sea devuelva, a su vencimiento, una cantidad fija de otra moneda (en este caso, Dinero (Oro)).

Con la sencilla pero vital garantía del banco central contra el impago de estos préstamos de Dinero (Oro), la Casa de Saud, por ejemplo, no tendría ningún reparo para suministrar la parte en moneda, comprando no el Oro físico inmediatamente sino más bien el derecho recibir pagos del prestatario del Oro en un lapso de tiempo. Al igual que la compra de un préstamo para vivienda en el mercado secundario. Y el Dinero (Oro) del banco central no tiene nunca por qué moverse o cambiar de propiedad a menos que el prestatario no pague el préstamo, y el banco central esté obligado a cumplir con su garantía para el pago total en Dinero (Oro).

No hay nada siniestro en todo esto. El precio del Oro ha caído simplemente porque el sentimiento anti-oro se ha fomentado a través de los mercados de inversión, mientras que el principal comprador en el "Mercado de Rotterdam" Dorado había encontrado otra vía para obtener el Dinero (Oro) deseado a cambio de los beneficios del petróleo. Esto se parece mucho a las ofertas fuera de mercado del Bundesbank que mencioné hace un rato. Por favor, comprendan la paciencia en este enfoque y el compromiso que demuestra al Dinero (Oro), a sabiendas de que durante muchos años podría estarse obteniendo cada vez más barato, mientras que ellos parecen tontos por comprarlo desde los precios máximos hasta los más bajos. Pero la recompensa es grande en el final - que está cerca - y voy a llegar a eso.

Ahora que entiendes los conceptos básicos, vamos a llevar las cosas a un nivel superior. Fueron suscritos tantos préstamos de Dinero (Oro), que la Casa de Saud en nuestro ejemplo gastó sus anteriores excedentes de petrodólares. ¿Y ahora qué? Es hora de que los bancos hagan lo que mejor saben hacer ... crear nuevo dinero. Este es el ejemplo típico que te prometí anteriormente:

La compañía minera se acerca a un banco especializado en metales preciosos para un préstamo de Dinero (Oro). Supongamos que el precio actual en dólares del Dinero (Oro) es de 400 dólares por onza, y que la compañía minera necesita 20 millones de dólares para pagar a Caterpillar por el equipamiento. El banco especializado en metales preciosos (como se encuentra operando en la red de la London Bullion Market Association - LBMA) escribe el Contrato de Préstamo de Dinero (Oro) especificando el plazo de amortización de 50.000 onzas de Oro (dinero), más un interés del 1%-2%. La compañía minera prestataria garantiza este préstamo de Dinero (Oro) con las existencias de la compañía, el título de propiedad de la mina, etc., y se condena por el camino con 20 millones de dólares en moneda para Caterpillar. ¿De dónde viene este dinero? El banco especializado en metales preciosos vuelve a la Casa de Saud que, actualmente, se encuentra sin moneda. Sin embargo, usando su petróleo bajo tierra como garantía, el banco especializado en metales preciosos es capaz de escribir, de la nada, un préstamo en moneda (al igual que los bancos comerciales lo pueden hacer) con el que los saudíes compran los derechos de pago sobre el Dinero (Oro) del préstamo (de la compañía minera). ¡Ellos van a recibir Oro futuro por su petróleo futuro! Al vender el petróleo, harán uso de sus ingresos en dólares para pagar sus préstamos en moneda y, mientras tanto, los pagos en Oro del préstamo de la compañía minera se dirigen a la cuenta de los saudíes.

¿Qué consigue el banco especializado en metales preciosos con todo este lío? En primer lugar, el banco central correspondiente obtiene un 1%-2% por suscribir o garantizar el préstamo. (Al igual que las suscripciones hechas con Fannie Mae.) El banco especializado en metales preciosos, por encima de este bajo tipo de interés, había añadido un margen aplicable a su coste de fondos para establecer el tipo de interés final para la compañía minera que pidió prestado el Dinero (Oro). Esta tasa podría estar entre el 3%-5% (mientras que los préstamos en moneda exigirían mucho más). Cada año, la compañía minera produce Oro, y después de pagar la cuota requerida de Dinero (Oro) para el préstamo, el resto de su producción anual puede ser vendido en el mercado de contado por dinero que se utiliza para cubrir los gastos del negocio.

Hay una pega. Debido a que el mayor comprador de Oro ya no está comprando en el mercado de contado, la presión de los precios ha bajado, y los precios podrían muy bien esperar a caer. Para protegerse contra esto que conduce a la posible quiebra de la compañía minera, y de ahí, a su incumplimiento de los pagos en Oro, los términos del préstamo pueden requerir también que la compañía minera bloquee una cierta cantidad de la producción futura a los precios actuales del Oro para la parte de cobertura. (Los economistas, antes de otorgar el préstamo, primero escudriñan el plan minero para asegurarse de que, de hecho, será viable a los precios actuales).

Como se ha descrito hasta ahora, no debería ser una sorpresa que la Casa de Saud aumentara la compra de la parte de entrega de esta producción cubierta. Debe ser objeto de cobertura lo suficiente para garantizar la compañía minera seguirá siendo viable (aunque a precios más bajos), por lo menos, lo suficiente como para pagar el préstamo. Vamos a asumir que esta compañía minera está operando hoy con Dinero (Oro) a 260 dólares por onza, mientras que su coste de producción es, en realidad, de 320 dólares por onza. El precio actual del Dinero (Oro) no es un factor relativo a la devolución del préstamo ... deben exactamente 50.000 (más intereses) onzas. Cualquier producción adicional se vendería bajo los términos de su cobertura, a 400 dólares por onza, y ellos pueden pagar cómodamente sus facturas y permanecer en el negocio. ¿Son tontos los de la Casa de Saud por pagar 400 dólares hace mucho tiempo por las onzas prestadas, y por pagar 400 dólares hoy para honrar dichos acuerdos de las onzas cubiertas? Usted o yo podríamos pagar 260 dólares hoy mismo por esa misma onza en el mercado spot. ¿Has comenzado a desarrollar una nueva opinión sobre tu moneda o, al menos, una nueva opinión sobre el Dinero (Oro)?

OK, así que ¿qué más saca de esto el banco especializado en metales preciosos, aparte del margen aplicable sobre el préstamo de Dinero (Oro) mencionado anteriormente? También recoge el interés sobre el préstamo en moneda que fue escrito para los saudíes con su petróleo como garantía. Usted puede ver cómo el mecanismo que nos ha traído temporalmente Dinero (Oro) barato en los últimos años también nos ha dado petróleo barato que no está sujeto a las perturbaciones presenciadas en los años setenta. También se puede ver por qué los economistas pueden mirar los balances de Arabia Saudita y ver enormes deudas monetarias y déficit presupuestarios donde, una vez, hubo excedentes que amenazaban con comprar el mundo. Ellos, de hecho, han comprado una porción significativa del Oro extraído en el futuro ... a través de Préstamos y Coberturas compraron todo el recorrido desde abajo hasta arriba. Entonces, ¿quienes somos nosotros para cuestionar la posibilidad de intercambiar nuestra moneda por Oro hoy o mañana, y para quejarse sobre una oportunidad perdida de 10 dólares? La ecuación es simple. Si tienes dinero, compra Oro de inmediato, porque la tendencia a la baja se ha convertido en terriblemente inestable. He aquí por qué ...

Los diversos fondos financieros especulativos (financial Hedge Funds) vieron cómo de fácil era para los mineros recaudar capital a interés bajo y, además, valoraron el hecho de que, aun cuando ellos mismos no eran productores de Oro, el mismo Oro necesario para el pago podría ser comprado en el mercado spot a precios cada vez precios más bajos. Los fondos financieros especulativos podrían, mientras tanto, invertir el capital recibido eliminando este Préstamo y esperando tener un potencial de beneficio doble al final. (El infame Carry Trade del Oro invertiría el dinero recibido a través del Préstamo de Oro de 1-2% en bonos estadounidenses que producen más del 5%). Y, por supuesto, la Casa de Saud, con las garantías apropiadas de los bancos centrales, estaría también allí para comprar los contratos de amortización previstos en estos préstamos de Dinero (Oro).

El problema es que estos fondos financieros especulativos han conducido acumulativamente el precio tan abajo (mucho más allá de donde, hace mucho, las minas tendrían que haber parado buscando este tipo de Préstamo) que algunas minas sin cobertura están cerrando o yendo a la quiebra. Esto agrava el mercado al contado con estrechos suministros de metal real alcanzándolo (debido a que mucha producción ya tiene obligaciones de entrega) de tal manera que se vuelve hipersensible a cualquier esfuerzo real para hacer compras importantes allí.

Como resultado, los fondos financieros especulativos se encontrarán con una desagradable sorpresa en sus esfuerzos para comprar el Oro necesario para pagar sus préstamos. Y los bancos especializados en metales preciosos están sudando, porque ellos están en la línea siguiente por haber facilitado los préstamos de Dinero (Oro) y por haberse comprometido con los bancos centrales de que era crédito digno de ser garantizado por Oro de los bancos centrales. Y el importante Productor de Petróleo ve que las grandes sumas de dinero pagadas hace mucho tiempo para la entrega futura de Oro, en realidad, solo han comprado una entrega incierta. Y, además, algunas compañías mineras, a pesar de sus coberturas, han jugado a la ligera liquidándolas por efectivo, y debido a una mala gestión en general no han sido capaces de permanecer viables como para garantizar el funcionamiento futuro y la entrega de los plazos de amortización.

Los bancos centrales están preocupados porque sus garantías fueron utilizadas una y otra vez, y ellos están atrapados en el anzuelo por un montón de Dinero (Oro) cuando a los fondos financieros especulativos y a los bancos especializados en metales preciosos les resulta imposible cubrir sus obligaciones de pago de Préstamos en el mercado al contado mientras el precio corre lejos de ellos debido a la hipersensibilidad que ha causado esa baja oferta. Las sombras de Rotterdam. Actualmente agravando este problema del mercado al contado está la gran demanda por parte de los ciudadanos provocada por los bajos precios y por la preocupación por el año 2000. Espero que esto le dé una nueva perspectiva sobre los impulsos, últimamente, de algunos Bancos Centrales de liberar algo de Dinero (Oro) de sus bóvedas, ya sea del Banco de Inglaterra, del FMI, o tal vez incluso de Suiza. Ello te dará también perspectiva sobre la propaganda anti-Oro publicada regularmente por los medios de comunicación. Considere la posibilidad de que una gran subida del precio del Oro podría no sólo ser vista por las masas como un camino viable de inversión sino que también tendería a debilitar la confianza en el papel moneda, y a poner en peligro el sistema bancario y a Wall Street en general.

Esta misma moneda, prestada a cambio de garantía de petróleo para la compra de Oro, es la que ha añadido la masiva liquidez en el mundo en la última década y media que muchas personas han utilizado, a su vez, para avivar las llamas de los mercados de valores aquí y en el extranjero. Eso es un montón de dinero en efectivo nacido hacia el Oro, y si no fuera por las perspectivas de recibir la riqueza real del Oro físico, esta fuente de divisas habría nacido muerta, y el petróleo es probable que sólo hubiera venido progresivamente a través de la fuerza bruta y no por medios económicos y civiles. Me doy cuenta de que me queda mucho, pero esto debería empezar por el despejado camino por el que se mueve la moneda inteligente. Ahora, sabiendo lo que sabes, ¿qué harías con tus monedas de diez centavos? Debido a que esta es, realmente, su historia, no la mía, te voy a dejar una vez más, con quizás la declaración, que es mi favorita, hecha por Aragorn una noche del mes pasado entre sus viejos amigos. "Si me dieran una moneda de diez centavos por cada vez que maldigo al mercado por proporcionar Oro más fácil, tendría una moneda de diez centavos ... y eso he encontrado en mi camino hacia aquí."

Para todo el mundo, sus comentarios son bienvenidos. ¡Y gracias de nuevo a MK por el foro USAGOLD y por la oportunidad de obtener una educación sobre el Dinero de primera clase y unos diplomas de metal amarillo brillante, todo en el mismo sitio!

Oro. Rumbo a la Luna en un mundo más cercano. --- Aristotle

Atentamente,

FOFOA