martes, 15 de mayo de 2012

Corralón argentino

Domingo Felipe Cavallo, exMinistro de Economía de Argentina, en 1991 (Ley de Convertibilidad) y en 2011 (9 años después del Corralón).

(Continuación y profundización del Corralito argentino)
  • Derogación de la convertibilidad (o sea, del libre cambio del peso argentino por divisas extranjeras). (Se establece un sistema que determina la relación de cambio entre el peso argentino y las divisas extranjeras). 
  • Consiguiente devaluación del peso argentino (tras 10 años de paridad con el dólar). (El dólar abruptamente cuadruplicó su valor en pesos argentinos). 
  • Paso de todos los depósitos y deudas en divisas extranjeras a pesos argentinos. (Pesificación asimétrica: los depósitos en divisas extranjeras se pesifican a razón de 1,40 pesos por 1 dólar estadounidense y las deudas en divisas extranjeras se pesifican a razón de 1 peso por 1 dólar estadounidense). (Continua la indisponibilidad de los depósitos que se reprograman (en cantidades y plazos)).

Objetivo: Sacar a Argentina del default económico en el que se encontraba.

Resultado: Hubo devaluación de la moneda y hubo confiscación de los depósitos bancarios en divisas extranjeras (principalmente, dólares) (pues se pesificaron). (Los argentinos ahorraban principalmente en dólares, no en pesos).

Duración: 1 año y 3 meses. (Desde el 6 de enero de 2002 al 28 de marzo de 2003).

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Ley 25.561 - Declárase la emergencia pública en materia social, económica, administrativa, financiera y cambiaria. Régimen cambiario. Modificaciones a la Ley de Convertibilidad. Reestructuración de las obligaciones afectadas por el régimen de la presente ley. Obligaciones vinculadas al sistema financiero. Obligaciones originadas en los contratos de la administración regidos por normas de derecho público. Obligaciones originadas en los contratos entre particulares, no vinculadas al sistema financiero. Canje de títulos. Protección de usuarios y consumidores. Disposiciones complementarias y transitorias.

El Senado y Cámara de Diputados de la Nación Argentina reunidos en Congreso, etc. sancionan con fuerza de Ley:

LEY DE EMERGENCIA PÚBLICA Y DE REFORMA DEL REGIMEN CAMBIARIO

.....

ARTICULO 2° — El Poder Ejecutivo nacional queda facultado, por las razones de emergencia pública definidas en el artículo 1°, para establecer el sistema que determinará la relación de cambio entre el peso y las divisas extranjeras, y dictar regulaciones cambiarias.

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REORDENAMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO

Decreto N° 214/2002. Conversión a pesos de las obligaciones de dar sumas de dinero, de cualquier causa u origen, expresadas en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561, y de los depósitos en dichas monedas en el sistema financiero. Relación de cambio. Coeficiente de Estabilización de Referencia. Emisión de un Bono a cargo del Tesoro Nacional para solventar el desequilibrio resultante de la diferencia de cambio que se establece. Suspensión de procesos judiciales y medidas cautelares y ejecutorias relacionadas con el Decreto N° 1570/2001, la Ley 25.561, el Decreto N° 71/2002 y el presente Decreto. Modifícase la Ley de Entidades Financieras N° 21.526.

EL PRESIDENTE DE LA NACION ARGENTINA EN ACUERDO GENERAL DE MINISTROS
DECRETA:

Artículo 1° — A partir de la fecha del presente Decreto quedan transformadas a PESOS todas las obligaciones de dar sumas de dinero, de cualquier causa u origen —judiciales o extrajudiciales — expresadas en DOLARES ESTADOUNIDENSES, u otras monedas extranjeras, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561 y que no se encontrasen ya convertidas a PESOS.

Art. 2° — Todos los depósitos en DOLARES ESTADOUNIDENSES u otras monedas extranjeras existentes en el sistema financiero, serán convertidos a PESOS a razón de PESOS UNO CON CUARENTA CENTAVOS ($ 1,40) por cada DÓLAR ESTADOUNIDENSE, o su equivalente en otra moneda extranjera. La entidad financiera cumplirá con su obligación devolviendo PESOS a la relación indicada.

Art. 3° — Todas las deudas en DOLARES ESTADOUNIDENSES u otras monedas extranjeras con el sistema financiero, cualquiera fuere su monto o naturaleza, serán convertidas a PESOS a razón de UN PESO por cada DOLAR ESTADOUNIDENSE o su equivalente en otra moneda extranjera. El deudor cumplirá con su obligación devolviendo PESOS a la relación indicada.

Corralito argentino

Portada de “La Nación” del 2 de diciembre de 2001

Prohibiciones para el público: 
  • Restricción, a nivel nacional, de la disposición de efectivo. (O sea, indisponibilidad de depósitos bancarios).  
  • Prohibición de realizar transferencias al exterior.

Objetivo: Evitar el colapso de los bancos como consecuencia de la continua fuga de depósitos.

Resultado: No hubo devaluación ni confiscación.

Duración: 1 año. (Desde el 3 de diciembre de 2001 al 2 de diciembre de 2002).

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Decreto N° 1570/2001. Reglas a las que ajustarán sus operatorias las entidades sujetas a la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias del Banco Central de la República Argentina. Establécense restricciones transitorias para los retiros de dinero en efectivo y las transferencias al exterior. Prohíbese la exportación de billetes y monedas extranjeras. Vigencia.

EL PRESIDENTE DE LA NACION ARGENTINA EN ACUERDO GENERAL DE MINISTROS

DECRETA:
……

Art. 2º — Prohíbense las siguientes operaciones:

a) Los retiros en efectivo que superen los PESOS DOSCIENTOS CINCUENTA ($ 250) o DOLARES ESTADOUNIDENSES DOSCIENTOS CINCUENTA (U$S 250) por semana, por parte del titular, o de los titulares que actúen en forma conjunta o indistinta, del total de sus cuentas en cada entidad financiera.

b) Las transferencias al exterior, con excepción de las que correspondan a operaciones de comercio exterior, al pago de gastos o retiros que se realicen en el exterior a través de tarjetas de crédito o débito emitidas en el país, o a la cancelación de operaciones financieras o por otros conceptos, en este último caso, sujeto a que las autorice el BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA.

Oro como extintor de deuda

Fire extinguisher. (Fotografía de Jeffrey Sambells).



Mejor dicho, oro físico como único y último extintor de deuda.
Gold as the only ultimate extinguisher of debt [Enlace]

El oro físico no es el pasivo de nadie. O sea, es un activo que no tiene riesgo de contrapartida. Es inmune a las insolvencias.

No puede afirmarse lo mismo del oro papel.

Sí puede afirmarse lo mismo de la plata física.

Como indica GoldSilver.com:[Enlace]
Permítannos un momento para definir lo que puede llegar a ser el término financiero más importante de esta década:

Riesgo de Contrapartida: riesgo de que una parte de un contrato incumpla sus obligaciones en virtud de ese contrato.

En esencia, casi todas las formas de instrumentos financieros tienen algún tipo de riesgo de contrapartida. Existen riesgos de contrapartida asociados a cada bono, a cada intermediación, a cada pasivo, a cada renta y a cada producto de seguro que usted se pueda imaginar.

Cada vez que se acepta el pago en dinero fiduciario, por la acción, se entra en un contrato tácito con el emisor de ese dinero fiduciario en particular. Cuando uno tiene dinero fiduciario asume un riesgo de contrapartida de que el emisor de ese dinero fiduciario en particular no va a arruinar el valor de dicha moneda y/o a incumplir sus obligaciones, etc.

A diferencia de los activos monetarios tangibles como el oro físico y la plata física en mano, los riesgos de contrapartida o de incumplimiento están, prácticamente, en todas las partes donde un inversor se mueve.
Allow us a moment to define what may become the most significant financial term of this decade:
Counterparty Risk - (n) the risk that a person(s) who is a party to a contract will default on their obligations under that contract.  

Essentially, almost all forms of financial instruments have some form of counter-party risk.  There are counter-party risks associated with every bond, every brokerage, every equity, annuity, and insurance product you can think of.

Everytime one accepts payment in fiat currency, by action, one enters into an unspoken contract with the issuer of that particular fiat currency.  When one holds fiat currency, one assumes a counter-party risk that the issuer of that particular fiat currency will not ruin the value of said currency and or default on their obligations, etc.

Unlike tangible monetary assets like gold and silver bullion in hand, counter-party or default risks are virtually everywhere an investors turns.  

Párrafos diversos de Antal E. Fekete:[Enlace]
  • Si aceptamos la tesis de que la deuda desorbitada y la destrucción del capital están en la raíz de la crisis actual, entonces iremos directos a la solución del problema. La solución es el oro. La razón por la cual no puede haber solución de la crisis sin el oro es doble. (1) El oro es la única forma de capital que es inmune a la destrucción bajo ninguna circunstancia. (2) El oro es el único y último extintor de la deuda.
  • Cuando el polvo se asiente, los últimos 40 años aparecerán como un período reaccionario en la historia humana en el que se trató de eliminar el oro y la plata, los únicos y últimos extintores de la deuda, de los asuntos humanos en nombre del progreso, pero lo único que lograron fue la construcción de una Torre de Babel de Deuda, destinada a colapsar y a enterrar la civilización bajo los escombros.
  • La parte triste es que el oro, lejos de ser inútil, es el único y último extintor de la deuda. No hay otra manera de reducir la deuda total. Pagar una deuda con dólares simplemente cambia la deuda de la columna del pasivo del balance del deudor a la de un banco o, en última instancia, a la columna del pasivo del balance del Tesoro de los EE.UU. donde toda la deuda mala del mundo (incluyendo la deuda mala del gobierno griego) se sigue acumulando.
  • El actual Gran Crisis Financiera está lejos de terminarse. De hecho, cada vez va a peor. Se puede describir como una crisis de deuda o, en su raíz, una crisis de oro tardía. El año clave fue 1971, cuando Estados Unidos incumplió sus obligaciones de oro internacionales. Ha habido muchos incumplimientos en la historia pero uno, hace 40 años, fue el único que desterró el oro del sistema monetario internacional; por lo tanto, desde entonces, se ha impedido al oro cumplir su función natural como último extintor de deuda.
  • Vamos a dibujar una analogía biológica, sin embargo, válida y convincente, mirando el metabolismo humano. La eliminación de los residuos tóxicos del cuerpo humano es de suma importancia. La evacuación intestinal y el hacer aguas son las dos formas principales de excreción. Si cualquiera de estos procesos se bloquea de forma permanente, la muerte es inevitable. Con la economía no es diferente, aunque la muerte pueda ser más largo en llegar. La economía utiliza crédito todo el tiempo, y parte de él se convertirá en tóxico incluso en el mejor de los casos. Si no hay manera de eliminar estos residuos tóxicos desde el sistema, es decir, si no hay un último extintor de deuda, entonces la muerte está cerca. En la economía mundial, el oro es el principal agente de desintoxicación.
  • Transferir deuda no es lo mismo que extinguirla. Una de las razones de la situación actual del mundo es que, durante los últimos cuarenta años, al oro, el extintor único y último de deuda, se le ha impedido, por la fuerza por el gobierno de EE.UU., liberar su función de extinción de deuda. A consecuencia de ello, la torre de deuda ha seguido creciendo, lloviera o tronase. Por el contrario, hasta que los responsables políticos de la Fed y el Tesoro entiendan que para domar al monstruo de la deuda no hay sustituto para el oro, sus pequeños retoques seguirán haciendo que empeore la crisis mundial de deuda. 
  • El oro como la única forma de capital que no pueden ser destruido. En el caso extremo, cuando los balances de todas las entidades económicas se consolidan en un holocausto y cuando todos los activos de papel son eliminados, el oro es siempre un superviviente: el único activo que no puede ser destruido por la inflación, por la deflación o por cualquier otra enfermedad del sistema monetario.

Various comments from Antal E. Fekete:

  • If we accept the thesis that exorbitant debt and the destruction of capital is at the root of the present crisis, then we'll be directed to the solution of the problem. The solution is gold. The reason why there can be no resolution of the crisis without gold is two-fold. (1) Gold is the only form of capital that is immune to destruction under any circumstances. (2) Gold is the only ultimate extinguisher of debt.

  • When the dust settles, the past 40 years will appear as a reactionary period in human history when they tried to eliminate gold an silver, the only ultimate extinguishers of debt, from human affairs in the name of progress, but all they accomplished was the construction of the Debt Tower of Babel, destined to collapse and bury civilization under the debris.

  • The sad part is that gold, far from being useless, is the only ultimate extinguisher of debt. There is no other way to reduce total debt. Paying a debt with dollars merely shifts debt from the liability column of the balance sheet of the previous debtor to that a bank or, ultimately, to the liability column of the balance sheet of the U.S. Treasury where all the bad debt of the world (including the bad debt of the Greek government) keeps accumulating.

  • The present Great Financial Crisis is far from over. In fact, it is getting worse. It can be described as a debt crisis or, at its roots, a belated gold crisis. The landmark year was 1971, when the United States defaulted on its international gold obligations. Now there have been many defaults in history, but the one forty years ago was unique in that it exiled gold from the international monetary system; thereby gold has been prevented from discharging its natural function as the ultimate extinguisher of debt ever since.
  • Let’s draw a biological, nonetheless valid and convincing analogy by looking at the human metabolism. The elimination of toxic waste from the human body is of paramount importance. Bowel movement and passing water are the two main forms of excretion. If either of these processes is blocked permanently, death becomes inevitable. It is no different with the economy, albeit death may be longer in coming. The economy uses credit all the time, and some of it will turn out to be toxic even in the best of circumstances. If there is no way to eliminate this toxic waste from the system, that is to say, if there is no ultimate extinguisher of debt, then death is near. In the world economy, gold is the main agent of detoxification.

  • Transferring debt is not the same as extinguishing it. One reason for the present plight of the world is that for the past forty years gold, the only ultimate extinguisher of debt, has been forcibly prevented by the U.S. government to discharge its debt-extinguishing function. As a consequence the debt-tower has kept growing, rain or shine. Conversely, until policy-makers at the Fed and the Treasury will understand that there is no substitute for gold in taming the debt-monster, their tinkering at the edges will keep making the global debt crisis worse.

  • Gold as the only form of capital that cannot be destroyed. In the extreme case, when the balance sheets of all economic entities are consolidated in a holocaust, and all paper assets are wiped out, gold is always a survivor: the only asset that cannot be destroyed through inflation, through deflation, or through any other malady of the monetary system.


Conclusiones:
  • Sin el oro no habrá resolución a esta crisis de deuda desorbitada.
  • En esta crisis de deuda desorbitada es importante evitar riesgos de contrapartida.

martes, 8 de mayo de 2012

Oro físico y oro papel

Gold ETF

En general, las formas más comunes de invertir en oro suelen denominarse:

Oro físico:
  • Monedas y lingotes de oro de inversión almacenados en sitios seguros bajo tu control, en cajas de seguridad en bancos o en bóvedas privadas (cámaras acorazadas para almacenamiento)

Oro papel:
  • Derivados: futuros, opciones y warrants sobre el oro
  • Acciones de compañías dedicadas a la extracción de oro
  • ETF (fondos cotizados) referenciados al oro (respaldados o no por oro físico)
  • Fondos de inversión que invierten en acciones de compañías dedicadas a la extracción de oro
  • Certificados de depósito de oro (en papel/electrónico) (en cuentas allocated o non-allocated)

En relación con lo anterior, suele comentarse lo siguiente:
  • No es lo mismo el oro físico que el oro papel.
  • Principalmente, el oro físico es para utilizarse como seguro y el oro papel es para utilizarse como inversión.
  • Sólo la posesión de oro físico bajo tu control, llegado el momento, puede funcionar como seguro [oro físico + posesión]
  • El oro físico almacenado en cajas de seguridad en bancos o en bóvedas privadas, llegado el momento, puede no funcionar como seguro pues, en realidad, no lo tienes en tu poder ni está bajo tu control [oro físico + posesión]
  • El oro papel, llegado el momento, puede no funcionar como seguro pues, en realidad, no es oro físico, no lo tienes en tu poder y no esta bajo tu control. (Además, hay mucha letra pequeña en lo que se firma) [oro físico + posesión]

Más:  
  • Dicen que, en la actualidad, coinciden el precio del oro físico y el precio del oro papel y que, en un futuro, seguramente, no será así. 
  • El mercado de derivados sobre el oro surge a raíz del Nixon Shock.


Comentario en un post de FOFOA [Enlace]:
 

"Si usted tiene algunas monedas de oro enterradas en su patio y si usted compró las monedas de forma anónima con dinero en efectivo, usted controla ese oro. Si usted tiene un ticket por valor de unos pocos cientos de kilogramos de oro en su poder en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, o unos pocos cientos de toneladas de reservas probadas en una mina cuya ubicación es conocida por asesores fiscales, o incluso unas pocas docenas de Gold Eagles (monedas de oro de EE.UU.) en un fondo común de inversión, no esté tan seguro de que usted es el que tiene el control de ese oro"
"If you have a few gold coins buried in your back yard, and if you bought those coins anonymously with cash, you control that gold. If you have a claim ticket for a few hundred kilograms of gold held at the Federal Reserve Bank of New York, or a few hundred tonnes of proven reserves in a mine whose location is known to tax assessors, or even a few dozen U.S. gold Eagles in a unit trust, don't be so sure you're the one in control of that gold"

Un caso reciente de oro papel: MF Global [Enlace1][Enlace2]

Por lo visto, en la caída del operador de derivados estadounidense MF Global el pasado domingo 30 de octubre de 2011 hubo clientes, como Gerald Celente, fundador y director del Trends Research Institute, con contratos de futuros sobre oro que se quedaron sin sus posiciones (de 6 dígitos, en su caso) en sus cuentas. Por lo visto, Gerald Celente no debió valorar adecuadamente el riesgo del elevado apalancamiento con el que trabajaba MF Global ni tampoco debió leer la letra pequeña de sus contratos. Paradójicamente, Gerald Celente es un firme defensor de poseer oro físico como protección frente a un colapso del sistema financiero. Se entiende, por tanto, que, a pesar de todo, Gerald Celente, seguramente, poseía oro físico pero manejaba, también, oro papel. ¿Quién sabe?

“They took my money; they took out of my account . . . it wasn’t being traded by anyone . . . this is like having money in a bank account,” Celente forcefully said. “They took my money out of my account, six figures, and they have it. They closed out two of my positions, and I cannot get any answers, and I can’t get my money”

"Ironically, Celente, who advocates holding physical gold as protection from a collapsing financial system, uses a futures to buy paper gold, temporarily, with the intention of taking delivery of physical gold at the COMEX in the future, which in his case is the most active delivery month of December. Physical gold is the safest form (only form) of true ownership, according to Celente. He stands as the most recent high-profile proof of the risks involved with entrusting savings and investment capital in today’s financial system"

Comentario de Guillermo Barba en La Quinta Columna [Enlace]:

"La LBMA (London Bullion Market Association) agrupa a los principales bancos especializados en metales preciosos (Bullion Banks), que operan bajo un sistema de reserva fraccionario que, en esencia, consiste en que pueden vender o prestar con interés varias veces un mismo lote de oro. O sea, muchas de estas transacciones también implicarían al riesgoso “oro papel”, una promesa de entrega. Sin duda este es un motivo más por el que no debería sorprendernos el vertiginoso ascenso de la demanda de oro físico"

Comentario de Antal E. Fekete [Enlace]:

"Como no había un mercado organizado de futuros sobre el oro antes de 1971, la historia de las bases del oro se limita a los últimos 35 años o más. El mercado de futuros sobre el oro comenzó en Canadá en el Winnipeg Commodity Exchange en 1971 cuando la posesión y el comercio del oro eran todavía ilegales en EEUU. Cuando pasaron a ser legales, el grueso del mercado de futuros se trasladó a New York y Chicago"

"Since there were no organized futures markets in gold prior to 1971, the history of gold basis is confined to the last 35 or so years. Gold futures trading started on the Winnipeg Commodity Exchange in Canada in 1971 at a time when ownership and trading of gold was still illegal in the United States. Upon becoming legal the bulk of gold futures trading moved to New York and Chicago"

viernes, 4 de mayo de 2012

Oro como seguro

Oro como seguro. Gold as an insurance.

Mejor dicho, oro físico como seguro.


Párrafos diversos de Antal E. Fekete:

      Con respecto al oro me opongo a usar la palabra ‘inversión’. Desde mi punto de vista, tener metales monetarios no es invertir, sino algo más parecido a contratar una póliza de seguro. No creo que los otros metales preciosos (o las piedras preciosas, para el caso) sean una buena inversión por falta de liquidez. Por lo que respecta a los metales monetarios como el oro o la plata, una persona bien aconsejada compraría una cierta cantidad, por pequeña que sea, de forma rutinaria, cada mes, con independencia de su precio. Uno tiene que ver estas compras como lo hace con los pagos mensuales de su seguro. La analogía es adecuada. Si nunca tiene que usar su póliza de seguro, mucho mejor.

      La gente tiende a ignorar el hecho de que un avance más lento del precio del oro les da la oportunidad de reforzar su seguro, una oportunidad que muchos de ellos, obviamente, necesitan.

      ¿Qué puede hacer la gente para protegerse en este momento?. Además de rezar y de mantener la esperanza, deberían cancelar sus deudas y seguir acumulando monedas de oro y plata, comprándolas cada vez que se presente debilidad en el precio. También podrían acaparar billetes de la Reserva Federal y billetes del Banco Nacional Suizo de pequeñas denominaciones, en cantidad correspondiente a sus necesidades durante un máximo de dos años. Mantener dinero en el depósito en un banco no es recomendable bajo ninguna circunstancia. Y, no lo olvidemos, deben sacar provecho de sus pólizas de seguro.

      El oro no debe considerarse como un canal de inversión o como un elemento de especulación. Debe ser visto de la misma manera que se mira una póliza de seguro de incendio: tú la compras, la guardas en un lugar seguro y esperas que la casa no se incendie.

      Vender el oro después de un aumento en el precio del oro es similar a cancelar un seguro contra incendios después de haber sobrevivido ilesos de un devastador incendio que destruyó viviendas y propiedades en el vecindario. Se puede predecir con seguridad que el aumento de los precios del oro traerá consigo un montón de ventas por gente confundida, como si el seguro contra el riesgo de colapso del sistema monetario internacional ya no fuera necesario después de una caída inicial en el valor en oro de las divisas de papel.

      La razón de este comportamiento ilógico es la codicia que, a menudo, es mayor que el deseo de seguridad. Una gran parte de la población que compra oro está motivada por la mentalidad de "hacerse rico rápidamente" más que por la mentalidad de ser titular de una póliza de seguro. Este tipo de comportamiento no debe detenernos aquí. Sabemos que había pasajeros a bordo del Titanic dispuestos a vender sus salvavidas por dinero en efectivo.

      .... El oro, y sólo el oro, está cualificado como un instrumento de cobertura de los activos de papel. Cada inversor se debe proporcionarse a sí mismo un nivel adecuado de seguro contra los riesgos que acechan sobre el valor de las inversiones de papel. Pero, a menos que este seguro consista en oro físico en poder del propio inversor en sus propias instalaciones, será ineficaz.

      La mejor política en cuanto a este seguro es comprarlo y "olvidarse de ello". Sin arrepentirse si nunca surge la ocasión para cobrar la indemnización del seguro. No es una pérdida: debe ser considerado como una ganancia.

      Un sencillo plan de acumulación de oro, con miras a llegar a un equivalente de cobertura de oro de un 10-15% del patrimonio neto, con adiciones mensuales, será suficiente, con la salvedad de que es preferible para aumentar la cobertura cuando el precio del oro ha bajado.

      Los inversores de oro, por lo general, se ponen nerviosos al escuchar los rumores de que la volatilidad en el precio del oro indica que el valor del oro se ha vuelto inestable. Se olvidan de que no es el oro lo que es inestable sino el dólar en el que cotiza el precio del oro. El oro ha sido, es y será el paradigma de la estabilidad. En última instancia, el precio al que usted ha comprado sus coberturas no es importante.

      Compre de forma anónima y no hable de ello. No se preocupe si usted no puede vender de forma anónima: no va a vender, al igual que usted no va a cancelar su póliza de seguro contra incendios mientras sea dueño de la casa. No se preocupe por los impuestos sobre las ganancias de capital sobre el oro que usted tiene como cobertura contra los activos de papel. Dado que nunca vende, no incurre en responsabilidad fiscal. En cualquier caso, los beneficios en sus coberturas de oro nunca deben ser considerados como beneficios. Deben ser considerados como anticipos de los pagos de compensación del seguro por las pérdidas esperadas. Sería absurdo tomar estos "beneficios" y gastarlos. Estas pérdidas pueden desaparecer, junto con las ganancias del oro, creando la impresión de que sus coberturas no funcionan. Las coberturas si funcionan pero los resultados deben ser interpretados correctamente. Las ganancias vendiendo el oro equivalen a la cancelación de la póliza de seguro antes de tiempo. La gran prueba está todavía por delante. La crisis no ha terminado ni mucho menos.

      El oro es el único activo financiero que se puede equilibrar un pasivo sin aparecer como pasivo en el balance de alguien más. Ese alguien más puede quebrar dejándole a uno en la estacada. Esto hace que el oro sea el último agente en una cartera de seguros. No tiene mucho sentido hablar sobre los resultados diarios de una póliza de seguro. El resultado se produce después de que se produce el desastre.

      El capital financiero del mundo, denominado como está, en dólares, está en peligro de desaparecer. Sólo hay una manera de tomar un seguro contra esta contingencia: la compra de oro. Como ya he explicado anteriormente, la razón se puede encontrar en el concepto del oro en la hoja del balance. El único activo financiero que sobrevivirá cualquier consolidación de balances, cualquier impago, cualquier devaluación, cualquier depreciación, es el oro.

      No es demasiado tarde para establecer coberturas con oro como seguro de su cartera de inversión. Los inversores privados e institucionales (incluyendo los fondos de pensiones y las compañías de seguros) tienen inversiones a proteger de un valor de unos 180 billones de dólares. En la actualidad, destinan menos de 600.000 millones de dólares en oro de inversión como cobertura para el seguro de su cartera de inversión. (Tenga en cuenta que las acciones de minería de oro no sirven para este fin). En otras palabras, sólo alrededor del 0,33% de todas las inversiones están protegidos por coberturas de oro, mientras que más del 99% está desprotegido. Aunque se trata de una sobreestimación porque la mayoría de las carteras protegidas están fuertemente invertidas en oro, dejando mucho menos oro a las carteras más desprotegidas. Sea como fuere, si los inversores globales deciden asignar incluso un modesto 3% de sus activos para comprar un seguro de su cartera de inversiones, la consecuencia sería que unos 6 billones de dólares de activos de papel se precipitarían a por oro de inversión por valor de 0,6 billones de dólares al precio actual del oro. Esto significa diez ofertantes por cada onza de oro disponible. El seguro de la cartera de inversiones todavía es barato, pero el coste puede subir, con rapidez, 10 veces o más, una vez que se inicie la estampida.

      Para los entendidos, el oro es una póliza de seguro cuya importancia se incrementa con los peligros e incertidumbres crecientes en el mundo con el paso de cada día. El precio del oro es de importancia secundaria. Un precio bajo del oro, simplemente significa que el seguro está, temporalmente, barato. ¿Por qué es barato? Para decirlo sin rodeos, es barato porque los tontos están vendiendo su salvavidas mientras miran el iceberg que está a punto de golpear el "insumergible" Titanic. Sin embargo, mientras algunas personas están dispuestas a aferrarse a sus salvavidas, el oro no puede ser desmonetizado mediante ilusiones.

Conclusiones principales, viendo los párrafos anteriores de Antal E. Fekete:

      El seguro consiste en poseer metales monetarios (oro y plata) e ir reforzando la posición.

      Hay que comprarlos de forma anónima sin comentárselo a nadie, guardarlos en un lugar seguro, olvidarse de ellos y esperar a que “la casa no se incendie”.

      Aún no es tarde.

      Su precio de compra no es importante.

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Various comments from Antal E. Fekete:

      I take exception to your use of the word “investing”. To my way of thinking holding monetary metals is not investing but more like taking out an insurance policy. I don’t think the other precious metals (or stones, for that matter) make good investment for lack of liquidity. As far as the monetary metals, gold and silver, are concerned, you would be welladvised to buy a certain amount, however small, every month routinely, regardless of the price. You should look at these purchases as you do on your insurance premium payments due monthly. The analogy is apt. If you never need to collect on your fire insurance policy, well, so much the better.

      People tend to ignore the fact that a more slowly advancing gold price would give them the opportunity to shore up their insurance, an opportunity that so many of them obviously need.

      What can people do to protect themselves at this time?. Other than praying and hoping, they could get out of debt and keep accumulating gold and silver coins, buying on every weakness in the price. They could also hoard Federal Reserve notes and the notes of the Swiss National Bank of small denominations, in amounts corresponding to their needs for up to two years. To keep money on deposit in a bank is not advisable under any circumstances. And, let’s not forget, they should cash in on their life insurance policies.

      Gold should not be considered as an investment outlet or an item for speculation. It should be looked upon the same way as you look at your fire insurance policy: you buy it, lock it up in a safe, and hope that your house will not burn down.

      Selling gold after a surge in the gold price is akin to canceling fire insurance after surviving unscathed a devastating fire destroying homes and property in the neighborhood. It can be confidently predicted that higher gold prices will bring out a lot of selling by woolly-thinking people, as if insurance against the danger of collapse of the international monetary system were no longer necessary after an initial tumble in the gold value of paper currencies.

      The reason for this illogical behavior is greed that is often greater than the desire for security. A large part of the gold bug population is motivated by „get-rich-quick” mentality more than by the mentality of insurance policy holders. This type of behavior should not detain us here. We do know that there were passengers aboard the sinking Titanic willing to sell their life-savers for cash.

      ….gold, and only gold, qualifies as an instrument of hedging paper assets. Every investor owes it to himself to provide an adequate level of insurance against risks that prey upon the value of paper investments. But unless this insurance consists of physical gold held by the investor himself on his own premises, it will be ineffective.

      The best policy concerning insurance is to buy it and "forget about it". No regrets if the occasion to collect insurance compensation never arises. It is not a loss: it should be looked at as a gain.

      A simple gold-accumulation plan, aiming at a gold hedge equivalent to 10-15 percent of net worth, with monthly additions will suffice, with the proviso that it is preferable to increase the hedge when the gold price is down.

      Gold investors typically get nervous as they listen to rumors that the volatility in the price of gold indicates that the value of gold has become unstable. They forget that it is not gold that is unstable, but the dollar in which the gold price is quoted. Gold has been, is, and will be the paragon of stability. Ultimately, the price at which you have purchased your hedges is unimportant.

      Buy anonymously and don't talk about it. Don't worry that you can't sell anonymously: you are not going to sell, just like you are not going to cancel your fire insurance policy as long as you own the house. Don't worry about capital gains taxes on your gold that you hold as hedges against paper assets. Since you never sell, you never incur a tax liability. At any rate, those so called profits on your gold hedges should never be considered as profits. They should be looked at as advances on payments of insurance compensation for anticipated losses. It would be foolish to take these "profits" and spend them. Those losses may disappear, together with the gold profits, creating the impression that your hedges don't work. They do, but the results have to be interpreted correctly. Spending gold profits is tantamount to canceling the insurance policy prematurely. The big test is still ahead. The crisis is not over, not by a long shot.

      Gold is the only financial asset that can balance a liability without itself showing up as a liability in the balance sheet of someone else. That someone else may happen to default, leaving one holding the bag. This makes gold the ultimate agent of portfolio insurance. It makes little sense to talk about the day-to-day "performance" of an insurance policy. Performance comes after disaster has struck.

      The finance capital of the world, denominated as it is in dollars, is in danger of being wiped out. There is only one way to take out insurance against this contingency: buying gold. As I have explained above, the reason can be found in the balance-sheet concept of gold. The only financial asset that will survive any consolidation of balance sheets, any default, any devaluation, any depreciation is gold.

      It is not too late to set up gold hedges as portfolio insurance. Private and institutional investors (including pension funds and insurance companies) have investments to protect worth some $180 trillion. Not more than $600 billion worth of gold bullion is presently earmarked as hedges for portfolio insurance. (Note that gold-mining shares are not eligible for this purpose.*) In other words, only about one-third of one percent of all the investments is protected by gold hedges while more than 99 percent is unprotected. Even this is a gross overestimate because most of the hedged portfolios are heavily overweight in gold, leaving that much less gold for the unprotected and thinly protected ones. Be that as it may, if global investors decided to allocate even a modest three percent of their assets to purchase portfolio insurance, the consequence would be that $6 trillion paper assets would be chasing gold bullion worth $0.6 trillion, or one-tenth, at the present price of gold. This means ten bidders for every ounce of gold available. Portfolio insurance is still cheap, but the cost may quickly go up ten-fold or more, once the stampede starts.

      For the prudent, gold is an insurance policy the importance of which increases with the dangers and uncertainties growing in the world with the passing of every day. The price of gold is of secondary importance. A low gold price simply means that insurance is momentarily cheap. Why is it cheap? To put it bluntly, it is cheap because foolish people are selling their life-savers while staring at the iceberg which is about to hit the "unsinkable" Titanic. However, as long as some people are willing to hold on to their life savers, gold cannot be demonetized through wishful thinking.